Goldman Sachs: Kesenjangan antara penjualan domestik dan ekspor barang tahan lama konsumen Tiongkok melebar pada kuartal III, biaya menekan margin kotor

Mengapa kinerja kuartal III semakin melemah?

Bagi perusahaan barang tahan lama konsumen Tiongkok yang dicakup Goldman Sachs, rata-rata tertimbang pendapatan dan laba masing-masing turun 5% dan 11% secara tahunan pada kuartal III 2026; pada kuartal II, pendapatan tidak berubah dan laba turun 6%. Permintaan domestik melemah dan biaya input naik, sementara permintaan yang lesu juga membatasi kemampuan perusahaan untuk meneruskan biaya kepada konsumen.
Margin kotor perusahaan yang dicakup turun rata-rata 2 poin persentase secara tahunan pada kuartal III, dibandingkan kenaikan 0.6 poin persentase secara tahunan pada kuartal II. Penurunan untuk furnitur kustom mencapai 5.7 poin persentase, yang terbesar di antara subsektor.

Pertumbuhan pendapatan luar negeri terus melampaui pertumbuhan domestik pada kuartal III, dan kesenjangannya semakin lebar. Pertumbuhan luar negeri terutama kuat pada robot penyedot debu dan penyimpanan energi konsumen: seiring meningkatnya penetrasi produk, perusahaan Tiongkok juga memperoleh pangsa pasar.
Goldman Sachs menilai Roborock dan Anker diuntungkan oleh produk yang kompetitif secara global serta kemampuan untuk menyesuaikan biaya produksi dan harga jual dengan cepat. Sebaliknya, Ninebot menghadapi tekanan margin kotor yang lebih besar karena siklus produknya lebih panjang, sedangkan Ecovacs menghadapi tekanan lebih besar akibat fleksibilitas rantai pasok yang lebih rendah.
Furnitur kustom, yang terkait erat dengan pasar rumah baru domestik, berkinerja lemah. Di antara produsen peralatan rumah tangga utama, Midea mencatat penurunan pendapatan dan laba operasi terkecil, didukung pertumbuhan bisnis luar negeri dan pelanggan korporasi; tekanan biaya dan persaingan yang dihadapi Gree dan Hisense Home Appliances melampaui ekspektasi Goldman Sachs.

Goldman Sachs memperkirakan basis yang lebih rendah pada periode yang sama tahun lalu akan mendukung perbaikan moderat permintaan domestik pada kuartal IV, meski trennya berbeda antar kategori. Bank tersebut juga mencatat bahwa permintaan pada September sebelumnya turun meskipun basis pembanding lebih rendah, di luar perkiraannya.
Bank tersebut memperkirakan robot penyedot debu, yang masih memiliki ruang untuk meningkatkan penetrasi, akan mengungguli kategori AC yang lebih matang; permintaan untuk kategori terakhir sebelumnya telah didukung oleh kebijakan tukar tambah.
Di pasar luar negeri, musim liburan di pasar maju biasanya menjadikan kuartal IV sebagai kuartal terkuat bagi Roborock dan Anker. Goldman Sachs memperkirakan kedua perusahaan juga akan diuntungkan seiring berangsur hilangnya pergeseran waktu akibat Amazon Prime Day yang dimajukan ke kuartal III; bank tersebut juga memantau potensi dampak gejolak sosial baru-baru ini di Eropa terhadap ritel fisik.

Goldman Sachs memperkirakan harga tembaga dan sejumlah komponen elektronik tetap tinggi, dengan tekanan inflasi biaya secara umum berlanjut pada kuartal IV. Namun, sebagian besar perusahaan meningkatkan pengadaan bahan baku pada kuartal III, dan sejumlah manajemen memperkirakan biaya secara umum tetap stabil hingga persediaan yang ada habis pada 2027. Penimbunan stok juga meningkatkan persediaan kuartal III dan melemahkan arus kas operasi secara tahunan.
Produk baru biasanya ditawarkan dengan harga dan struktur biaya yang telah disesuaikan untuk festival belanja Double Eleven; Goldman Sachs menilai hal ini membantu meredakan tekanan pada margin kotor. Semakin banyak perusahaan juga mulai memperhatikan profitabilitas; misalnya, manajemen Midea, Haier, dan Hisense mengusulkan untuk mengurangi produk berharga rendah dan menambah produk dengan margin kotor lebih tinggi.
Goldman Sachs memperkirakan penetapan harga dan promosi akan lebih disiplin di industri dengan konsentrasi tinggi atau meningkat, seperti peralatan rumah tangga putih dan robot penyedot debu. Persaingan mungkin tetap ketat di industri peralatan kecil tradisional dan furnitur kustom yang lebih terfragmentasi, meski menghadapi tekanan biaya.