J.P. Morgan: GenScript bertaruh pada riset dan pengembangan obat AI lewat ekspansi kapasitas, pendapatan terkait diperkirakan mencapai 2 hingga 4 kali tingkat 2026 pada 2027

Mengapa prospek pertumbuhan 2027 menjadi sorotan?

JPMorgan menilai pertumbuhan pendapatan GenScript pada 2027 sebagai pokok perdebatan utama. Bank tersebut memperkirakan pendapatan bisnis riset dan pengembangan obat AI (AIDD) perusahaan pada 2027 mencapai 2 hingga 4 kali tingkat 2026, dan mungkin melampaui proyeksi sebelumnya untuk pertumbuhan tahunan sebesar 108%; bank itu juga menilai perusahaan berpotensi melampaui panduan pendapatan tahun fiskal 2026.
Hasil sebesar 4 kali merupakan skenario optimistis bersyarat: kapasitas harus berekspansi dengan kecepatan penuh, utilisasi tetap tinggi pada 2027, dan harga tetap stabil. Dalam kondisi tersebut, kapasitas rata-rata sepanjang tahun dapat mencapai 4 kali tingkat 2026.
Hari investor hanya memberikan panduan baru yang terbatas mengenai keuangan dan pesanan, sementara manajemen juga tidak banyak membahas pertumbuhan pendapatan 2027. JPMorgan menilai hal ini mungkin menjelaskan penurunan harga saham perusahaan lebih dari 7% pada sore itu; Indeks Hang Seng China Healthcare turun 1,3% pada periode yang sama.

Perusahaan menunjukkan bahwa jeda pembelian ulang pelanggan AIDD adalah 10 hingga 12 hari, dibandingkan sekitar 30 hari untuk layanan tradisional, sehingga frekuensi pesanan sekitar 2.5 kali layanan tradisional; 70% dari pesanan tertunda berasal dari pelanggan yang telah menandatangani perjanjian layanan induk.
Manajemen memperkirakan pasar yang dapat dilayani untuk jasa AIDD grup ilmu hayati pada 2026 sekitar 1 miliar dolar AS, yang menyiratkan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 50% hingga 80% hingga 2029. Cakupan pasar ini tidak mencakup validasi internal pelanggan maupun pengembangan hilir obat yang ditemukan dengan AI.
AI memungkinkan pelanggan mengeksplorasi lebih banyak target, bentuk molekul, dan kandidat, sementara pekerjaan validasi meluas dari konfirmasi pengikatan awal ke berbagai tahap termasuk penilaian fungsi. Penyaringan kandidat yang lebih baik dapat mengurangi jumlah pengujian per batch, tetapi iterasi yang lebih cepat masih dapat meningkatkan total pengujian sepanjang tahun.

Manajemen berencana setidaknya menggandakan kapasitas ekspresi protein terkait setiap 3 hingga 6 bulan dan menjadwalkan penempatannya sesuai permintaan puncak pelanggan. Peningkatan proses dari format 96 sumur ke 384 sumur dan pengurangan volume reaksi secara bertahap berpotensi memungkinkan pemrosesan lebih banyak kandidat obat sekaligus mengurangi penggunaan reagen per percobaan.
Ekspansi tidak hanya mengandalkan penambahan peralatan: pengendalian mutu, pengujian lanjutan, presisi instrumen, dan penjadwalan juga harus mengimbangi agar produksi protein yang lebih cepat benar-benar mempersingkat siklus pelanggan.
Sebesar 90% dari hasil pendanaan ekuitas pada September 2026 akan digunakan untuk AIDD. Manajemen memperkirakan efisiensi kapasitas baru setidaknya 1.5 kali model tradisional, dengan periode pengembalian investasi 1 hingga 2 tahun, dibandingkan 2 hingga 3 tahun untuk model tradisional; imbal hasil aktual bergantung pada utilisasi.

Manajemen memperkirakan pertumbuhan laba akan tetap lebih cepat daripada pertumbuhan pendapatan pada paruh kedua 2026. Namun, model JPMorgan memproyeksikan pendapatan grup pada 2026 sebesar 909 juta dolar AS, turun 5,3% dari 960 juta dolar AS pada 2025; EBITDA yang disesuaikan diproyeksikan sebesar 212 juta dolar AS, lebih rendah daripada 359 juta dolar AS pada 2025.
Bank tersebut memperkirakan arus kas operasi pada 2026 sebesar 196 juta dolar AS, lebih rendah daripada 326 juta dolar AS pada 2025; arus kas bebas perusahaan diperkirakan turun dari 182 juta dolar AS menjadi 15 juta dolar AS. Bisnis terapi sel perusahaan baru-baru ini tidak lagi dikonsolidasikan, dan kepemilikan sekitar 45% di Legend Biotech kini dicatat dengan metode ekuitas.
Peluang jangka lebih panjang berasal dari layanan seperti lini sel, proses, dan formulasi yang dibutuhkan setelah proyek memasuki pengembangan lanjutan. Manajemen menyatakan sebagian besar aktivitas AIDD saat ini masih terpusat pada tahap penemuan, dan JPMorgan memperkirakan proyek mungkin memerlukan 2 hingga 3 tahun untuk beralih dari penemuan awal ke pengembangan.