Bernstein: Panduan pertumbuhan Visa sesuai ekspektasi, kenaikan valuasi berikutnya bergantung pada pembayaran AI dan layanan baru

Dari mana pertumbuhan kuartal fiskal keempat berasal?

Pendapatan bersih Visa pada kuartal keempat tahun fiskal 2026 sekitar 12,14 miliar dolar, naik 13% dari tahun sebelumnya dan sesuai konsensus pasar; laba per saham yang disesuaikan sebesar 3.48 dolar, naik 17% dan sekitar 1% di atas konsensus.
Volume pembayaran global naik 9,5% dari tahun sebelumnya berdasarkan kurs konstan, dengan pertumbuhan AS sekitar 9,7%; volume pembayaran lintas batas di luar transaksi internal Uni Eropa naik 14%. Namun, pendapatan transaksi internasional hanya naik 8% dari tahun sebelumnya, dengan selisih terutama berasal dari volatilitas valuta asing yang lebih rendah dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya dan perubahan komposisi transaksi.
Pendapatan layanan bernilai tambah naik 31% dari tahun sebelumnya berdasarkan kurs konstan menjadi 4 miliar dolar, didorong layanan pemasaran terkait Piala Dunia, penetapan harga, dan akuisisi Prisma. Pendapatan pemrosesan data naik 16% dari tahun sebelumnya, melampaui pertumbuhan jumlah transaksi yang diproses sebesar 10%, dengan kontribusi dari penetapan harga, layanan bernilai tambah, dan peningkatan porsi transaksi lintas batas.

Visa memperkirakan pendapatan bersih dan beban operasional sama-sama tumbuh dua digit rendah secara organik dan berdasarkan kurs konstan pada tahun fiskal 2027, dengan pertumbuhan laba per saham yang disesuaikan berkisar dari dua digit rendah hingga belasan persen bagian bawah. Bernstein menilai panduan itu secara keseluruhan sesuai konsensus.
Sekitar 25% kontrak perusahaan akan jatuh tempo untuk diperbarui pada tahun fiskal 2027, termasuk beberapa pelanggan besar, dan pertumbuhan insentif pelanggan diperkirakan meningkat lebih cepat. Insentif tersebut mengurangi pendapatan; insentif pada kuartal fiskal keempat naik 21% dari tahun sebelumnya, lebih tinggi daripada 18% pada kuartal ketiga, dan laju pertumbuhannya sekitar 3 poin persentase di atas konsensus.
Manajemen memperkirakan kontribusi penetapan harga pada tahun fiskal 2027 kurang lebih sama dengan tahun fiskal 2026, tetapi manfaatnya lebih terkonsentrasi pada paruh kedua; fluktuasi valuta asing akan menekan pendapatan, dengan dampak terbesar pada kuartal fiskal kedua. Panduan tersebut juga mengasumsikan belanja konsumen tetap tangguh dan tren koridor lintas batas Timur Tengah yang terdampak secara umum bertahan pada tingkat kuartal keempat.

Pendapatan layanan bernilai tambah menyumbang sekitar 32% dari total pendapatan pada kuartal fiskal keempat. Manajemen memperkirakan layanan bernilai tambah masih dapat tumbuh sedikit di atas 20% pada tahun fiskal 2027, bahkan tanpa dorongan Piala Dunia dan Olimpiade.
Bernstein menilai lebih dari 80% penggerak bisnis layanan bernilai tambah terkait dengan aktivitas dasar seperti transaksi, kartu, dan akun, sementara penetapan harga dan permintaan pelanggan juga memberikan dukungan. Layanan penerbitan, penerimaan, serta risiko dan keamanan masing-masing tumbuh 20% berdasarkan kurs konstan pada tahun fiskal 2026.
Keamanan siber merupakan kebutuhan utama pelanggan. Visa telah menyediakan layanan terkait dan memasukkannya dalam perjanjian pelanggan yang lebih luas. Bernstein menilai keamanan siber dan bisnis token pembayaran berpotensi bersama-sama menopang pertumbuhan layanan bernilai tambah.

Bernstein menilai pemulihan valuasi Visa yang lebih mudah dicapai telah selesai, dan tahap berikutnya bergantung pada kemajuan pembayaran agen AI, permintaan keamanan siber, dan bisnis stablecoin. Perusahaan tersebut mempertahankan peringkat outperform dan target harga 475 dolar, berdasarkan proyeksi laba per saham tahun fiskal 2027 sebesar 15.30 dolar dan rasio harga terhadap laba 31 kali.
Dalam pembayaran agen AI, Visa ingin memverifikasi identitas pengguna, otorisasi, dan instruksi pembelian di balik agen. Bernstein menilai kemampuan jaringan pembayaran menguasai token pembayaran agen akan memengaruhi peluang mereka mengembangkan token, layanan bernilai tambah, dan volume transaksi; Visa telah memiliki sekitar 50 mitra AI yang aktif, tetapi skala adopsi saat ini masih kecil.
Dalam stablecoin, Visa mendukung 225 program kartu terkait, naik 70% dari setahun sebelumnya, sementara volume transaksi terkait naik 150%. Laju tahunan volume penyelesaian stablecoin melampaui 25 miliar dolar dan meningkat menjadi 10 kali lipat dari tahun sebelumnya, tetapi Bernstein menilai kontribusi finansialnya saat ini masih kecil.