Morgan Stanley: Material bangunan sedikit melampaui perkiraan pada kuartal ketiga, kenaikan harga energi kembali menekan margin

Mengapa hasil kuartal ketiga melampaui perkiraan tetapi tidak mendorong kenaikan proyeksi laba?

Indikator kinerja utama perusahaan yang telah melaporkan hasil dan dipantau Morgan Stanley melampaui perkiraan sebesar 0,5% secara median, tetapi median proyeksi laba per saham untuk tahun fiskal 2027 diturunkan 1%. Pernyataan mengenai prospek dalam panggilan laporan laba beragam, dan perusahaan juga jarang menaikkan panduan mereka.
Pendorong pertumbuhan telah berubah: pada kuartal kedua, pemulihan volume yang cukup luas didukung oleh percepatan pekerjaan setelah cuaca membaik dan sebagian pembelian lebih awal; kinerja kuartal ketiga yang sejauh ini melampaui perkiraan terutama didorong oleh harga.
Bata dan genteng menjadi pengecualian yang mencolok: indikator kinerja ketiga perusahaan yang dipantau berada di bawah perkiraan, dengan selisih median negatif 12,5%. Kenaikan biaya energi dan lambatnya kenaikan harga jual menggerus margin, dan median proyeksi laba per saham sektor tersebut untuk tahun fiskal 2027 diturunkan 22,2%.

Hingga 2 November, median harga 28 input yang dipantau Morgan Stanley sejak awal kuartal keempat lebih tinggi 11,9% daripada rata-rata kuartal ketiga dan naik 71,6% secara tahunan; kenaikan tahunan pada kuartal ketiga sebesar 50,6%. Gas alam dan listrik Eropa menjadi pendorong utama.
Sementara itu, median kenaikan harga semen secara tahunan di 12 pasar sebesar 3,7%; di Jerman kenaikannya hanya 0,1%, dengan laju pertumbuhan tahunan turun 1.5 poin persentase dibandingkan tiga bulan sebelumnya. Kenaikan harga jual yang rendah berarti produsen yang menggunakan banyak energi menghadapi tekanan margin sebelum selesai menaikkan harga.
Berdasarkan pengalaman 2021–2022, bank tersebut menilai produsen material bangunan berat biasanya terlebih dahulu mengalami penyusutan margin sebelum berpotensi memulihkan biaya lebih dari sepenuhnya melalui kenaikan harga; perusahaan material bangunan ringan biasanya lebih cepat mempertahankan margin. Namun, produsen bata dan genteng masih kesulitan memulihkan margin ketika biaya input turun setelah 2023, dan kemampuan perusahaan memangkas biaya tetap serta mengurangi tekanan biaya juga memengaruhi hasilnya.

Indeks kepercayaan konstruksi zona euro pada Oktober turun ke -5.9, terendah sejak Desember 2020 dan 5.8 poin persentase di bawah rata-rata sepuluh tahun. Indikator buku pesanan naik tipis ke -14.5 dari -15.3 pada September, tetapi masih 8.2 poin persentase di bawah rata-rata sepuluh tahun, mengindikasikan aktivitas yang lemah pada 2027.
PMI konstruksi zona euro pada September sebesar 43.4, naik dari 43.0 pada Agustus, tetapi masih di bawah ambang 50 yang memisahkan ekspansi dan kontraksi; pesanan baru berada di 43.7, turun 0.5 poin dari tiga bulan sebelumnya. Perumahan merupakan segmen terlemah, dengan PMI perumahan sebesar 38.9, sementara PMI perumahan Jerman hanya 33.0.
Teknik sipil juga melemah: kepercayaan sektor tersebut di zona euro pada Oktober turun ke -7.0, terendah sejak Januari 2021. PMI konstruksi Inggris naik 7.7 poin dalam tiga bulan menjadi 46.1 pada September, dengan perbaikan yang cukup luas, tetapi masih berada di wilayah kontraksi.

Total belanja konstruksi AS pada September turun 2,7% secara tahunan, lebih dalam daripada penurunan 0,7% pada Agustus; belanja nonhunian naik 1,8%, dengan belanja perkantoran dan listrik masing-masing naik 33,4% dan 11,1%. Kontribusi gabungan keduanya terhadap pertumbuhan total belanja melebihi kontribusi pertumbuhan sektor nonhunian secara keseluruhan.
Belanja hunian turun 8,8% secara tahunan, terutama terbebani oleh belanja renovasi yang turun 18% secara tahunan, dibandingkan penurunan 3,5% pada Agustus. Pembangunan rumah baru yang dimulai pada September turun 7,3% secara tahunan, termasuk penurunan 24,9% untuk hunian multifamili.