HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: Laba kuartal ketiga Focus Media stabil dibandingkan kuartal sebelumnya, pertumbuhan diperkirakan kembali pada kuartal keempat

Apa perubahan pada kinerja kuartal ketiga?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Focus Media mencapai 3,193 miliar yuan, turun 8,6% secara tahunan dan naik 3,8% secara kuartalan; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 1,348 miliar yuan, turun 14,5% secara tahunan dan naik 0,68% secara kuartalan, sesuai perkiraan HSBC Qianhai.
Laba masih turun secara tahunan, tetapi sedikit pulih dari kuartal kedua. HSBC Qianhai menilai hal ini menunjukkan ketahanan laba perusahaan di tengah kondisi konsumsi yang lemah.

HSBC Qianhai memperkirakan dampak negatif penyusutan belanja iklan ritel instan akan berkurang setelah kuartal ketiga; kegiatan e-commerce Singles’ Day diperkirakan mendorong pemasangan iklan, sementara iklan model besar dan aplikasi AI juga dapat berkontribusi pada pertumbuhan pendapatan.
Dengan mengecualikan dampak Shuhe Technology pada 2025, bank tersebut memperkirakan laba bersih kuartal keempat 2026 tumbuh 4% secara tahunan, kembali mencatat pertumbuhan positif setelah turun masing-masing 12,5% dan 14,5% pada kuartal kedua dan ketiga.
Industri pelanggan yang cukup beragam membantu menyebarkan eksposur terhadap fluktuasi kondisi satu industri; laporan tersebut mencontohkan kinerja industri kosmetik yang relatif baik belakangan ini.

Optimalisasi biaya menopang margin: margin kotor dan margin bersih dalam tiga kuartal pertama 2026 masing-masing sebesar 70,6% dan 48,6%, naik 0.2 dan 4.6 poin persentase secara tahunan.
Namun, sewa media lift lebih tinggi daripada perkiraan HSBC Qianhai. Bank tersebut menurunkan proyeksi margin kotor untuk 2026 dan 2027 masing-masing sebesar 0.8 dan 0.6 poin persentase menjadi 70,8% dan 72,8%; bank itu juga menurunkan proyeksi laba bersih 2026 di luar dampak Shuhe Technology sebesar 0,7% menjadi 5,193 miliar yuan.
Bank tersebut masih berhati-hati terhadap anggaran pengiklan dan memperkirakan pendapatan untuk 2026 hingga 2028 masing-masing 3,9%, 4,8% dan 5,9% di bawah ekspektasi konsensus pasar.

HSBC Qianhai memperkirakan laba bersih 2027, setelah mengecualikan dampak Shuhe Technology, tumbuh 7,6% secara tahunan, lebih tinggi daripada proyeksi sebelumnya sebesar 7%. Bank tersebut mempertahankan target rasio harga terhadap laba sebesar 18 kali dan proyeksi laba 2027 sebesar 0.39 yuan per saham, serta target harga 7.00 yuan dan rekomendasi beli.
Akuisisi Xinchao Media belum selesai, sehingga proyeksi laba bank tersebut belum memasukkan dampaknya. Laporan itu mencantumkan persetujuan akhir transaksi sebagai katalis potensial bagi harga saham, sekaligus menyatakan bahwa pertumbuhan laba setelah akuisisi dapat terpengaruh jika tumpang tindih titik kedua pihak, perpanjangan kontrak gedung, atau digitalisasi titik lebih sulit daripada perkiraan.