Morgan Stanley: Ekspansi kapal pesiar Disney mendukung pertumbuhan laba, target harga dinaikkan menjadi 133 dolar

Berapa besar laba yang dapat dihasilkan ekspansi kapal pesiar bagi Disney?

Morgan Stanley memperkirakan bisnis kapal pesiar Disney meraih pendapatan sekitar 5,1 miliar dolar pada tahun fiskal 2027, naik dari perkiraan 4,4 miliar dolar pada tahun fiskal 2026; laba operasi diperkirakan sekitar 1,5 miliar dolar, atau sekitar 1,7 miliar dolar secara normalisasi setelah mengecualikan biaya sebelum pelayaran dimulai.
Bank tersebut memperkirakan setiap kapal dapat menghasilkan pendapatan sekitar 600 juta hingga 700 juta dolar dan laba operasi lebih dari 200 juta dolar. Disney berencana menambah armadanya dari 6 kapal pada tahun fiskal 2025 menjadi 13 kapal pada akhir tahun kalender 2030, terdiri dari 12 kapal milik sendiri dan 1 kapal yang dioperasikan melalui lisensi.
Ekspansi membutuhkan investasi: manajemen mengatakan rencana belanja modal bisnis pengalaman senilai 60 miliar dolar selama 10 tahun telah berjalan sekitar 4 tahun, dengan investasi sekitar 20 miliar dolar; setiap kapal pesiar membutuhkan sekitar 1,5 miliar dolar. Perusahaan memperkirakan proyek terkait menghasilkan imbal hasil dua digit sepanjang siklus hidupnya.

Bank tersebut memperkirakan imbal hasil bruto Disney per hari pelayaran penumpang yang tersedia pada tahun fiskal 2027 sebesar 699 dolar, lebih tinggi daripada Royal Caribbean sebesar 349 dolar dan Norwegian Cruise Line sebesar 379 dolar; imbal hasil per unit yang lebih tinggi mendukung profitabilitasnya.
Kapal baru juga meningkatkan kapasitas: Destiny dan Adventure menjalani kuartal operasi penuh pertama pada kuartal ketiga tahun fiskal 2026, dan keduanya secara gabungan meningkatkan total kapasitas kabin sekitar 50% secara tahunan.
Morgan Stanley menilai laba operasi yang diungkapkan dalam laporan perusahaan kapal pesiar di Inggris mungkin meremehkan profitabilitas bisnis karena mencakup pembayaran terkait pulau pribadi, alokasi biaya manajemen, dan biaya sebelum pelayaran dimulai; estimasi laba normalisasinya disesuaikan untuk pos-pos tersebut.

Dengan biaya tahun fiskal 2026 sebesar 83 miliar dolar sebagai dasar, Morgan Stanley memperkirakan pemangkasan biaya sebesar 4% dan investasi ulang 70% dari penghematan akan menghasilkan penghematan bersih sekitar 1 miliar dolar. Kontribusi akhir terhadap laba bergantung pada besarnya pemangkasan dan proporsi investasi ulang.
Bank tersebut juga menurunkan sejumlah ekspektasi operasional: akibat kondisi yang lebih lemah di Asia, jumlah kunjungan taman hiburan internasional diperkirakan turun 1,4% pada tahun fiskal 2027; investasi ulang pada streaming juga membuatnya menurunkan ekspektasi ekspansi margin laba bisnis video berlangganan.
Penurunan ini secara kasar diimbangi oleh perkiraan lain: Morgan Stanley kini memperkirakan siaran Super Bowl akan menghasilkan laba secara keseluruhan bagi ABC, ESPN, dan Disney+.

Morgan Stanley mempertahankan peringkat overweight dan menaikkan target harga dari 125 dolar menjadi 133 dolar, terutama karena lebih yakin pada pertumbuhan laba per saham dua digit yang berkelanjutan. Bank tersebut menaikkan kelipatan valuasi dari 15 kali menjadi 16 kali dan menerapkannya pada perkiraan laba per saham yang disesuaikan sebesar 8.32 dolar untuk tahun fiskal 2028.
Perkiraan laba itu sendiri sedikit diturunkan: bank tersebut memangkas perkiraan laba per saham tahun fiskal 2027 dari 7.45 dolar menjadi 7.39 dolar, dan tahun fiskal 2028 dari 8.33 dolar menjadi 8.32 dolar.
Kinerja tahun fiskal 2027 diperkirakan lebih terkonsentrasi pada paruh pertama: jadwal pertandingan sepak bola Amerika, akhir pekan Tahun Baru, dan Paskah memberikan dukungan, sementara kuartal keempat akan menghadapi tekanan perbandingan karena tahun sebelumnya memiliki satu minggu tambahan.