J.P. Morgan: Permintaan komunikasi optik kuat, Coherent dan Fabrinet lebih diunggulkan menjelang laporan keuangan

Mengapa kapasitas dan bauran produk tetap penting saat permintaan kuat?

Riset JPMorgan selama kuartal tersebut menunjukkan bahwa permintaan komunikasi optik berpotensi tetap kuat hingga akhir 2026 dan berlanjut pada 2027, sementara perjanjian jangka panjang memperpanjang visibilitas permintaan hingga 2028 dan setelahnya.
Selain pertumbuhan transceiver optik dan laser, interkoneksi pusat data (DCI), pensakelaran sirkuit optik (OCS), serta optik yang dikemas bersama atau di dekatnya (CPO/NPO) dengan margin lebih tinggi diperkirakan meningkatkan kontribusi pendapatan dan laba dari kuartal ke kuartal.
Perubahan permintaan menjadi kenaikan kinerja sebagian bergantung pada ekspansi kapasitas, termasuk untuk laser indium fosfida. Peningkatan volume modul optik 1.6T juga menghadapi keterbatasan laser dan chip pemrosesan sinyal digital, sementara besarnya perbaikan harga dan margin kotor juga menjadi faktor penting.

Bank tersebut memperkirakan kapasitas baru indium fosfida akan membuka potensi pendapatan modul optik, sehingga pendapatan pusat data Coherent pada kuartal pertama tahun fiskal 2027 yang berakhir pada akhir September 2026 tumbuh lebih dari 80% secara tahunan, melampaui perkiraan sebelumnya sebesar 80%.
JPMorgan memperkirakan total pendapatan kuartal tersebut sebesar 2,39 miliar dolar, di atas konsensus pasar sebesar 2,311 miliar dolar; laba per saham sebesar 2.08 dolar, di atas konsensus 2.01 dolar. Karena tambahan pendapatan terutama berasal dari modul optik dengan margin kotor lebih rendah, ruang perbaikan margin kotor mungkin terbatas.
Harga saham Coherent saat itu setara dengan 12 kali perkiraan laba tahun kalender 2028, terendah dalam kelompok. Meski paling mengunggulkan kinerjanya menjelang laporan keuangan, bank tersebut menurunkan target harga Desember 2027 dari 465 dolar menjadi 385 dolar karena menggunakan kelipatan valuasi target yang lebih rendah, sambil mempertahankan peringkat overweight.

JPMorgan memperkirakan pertumbuhan pendapatan Fabrinet pada tahun fiskal 2027 akan lebih tinggi daripada tahun fiskal 2026. Modul optik Nvidia telah mulai dikirim dengan laser dari beberapa pemasok, dan peralihan ke solusi generasi baru untuk bisnis komputasi berkinerja tinggi AWS juga sebagian besar telah selesai, membuka peluang bisnis yang lebih besar.
Volume modul optik AWS diperkirakan meningkat signifikan dalam beberapa kuartal mendatang; proyek OCS, multi-rail, dan CPO/NPO dapat menyusul pada akhir tahun fiskal tersebut dan memberikan kontribusi lebih nyata pada tahun fiskal 2028. Bank tersebut memperkirakan margin kotor mencapai titik terendah pada kuartal pertama tahun fiskal 2027, lalu membaik dari kuartal ke kuartal.
Pengungkapan segmen baru dapat membatasi visibilitas investor terhadap proyek tertentu. JPMorgan menurunkan target harga Desember 2027 dari 695 dolar menjadi 465 dolar dan mempertahankan peringkat netral; harga saham saat itu setara dengan 14 kali perkiraan laba tahun kalender 2028.

JPMorgan memperkirakan pendapatan Lumentum pada kuartal pertama tahun fiskal 2027 yang berakhir pada akhir September 2026 sebesar 1,273 miliar dolar, di atas konsensus pasar 1,256 miliar dolar; laba per saham diperkirakan 4.29 dolar, di atas konsensus 4.21 dolar. Bank tersebut juga memperkirakan prospek pendapatan dan laba kuartal berikutnya melampaui konsensus.
Namun, harga saham Lumentum saat itu setara dengan 21 kali perkiraan laba tahun kalender 2028, jauh lebih tinggi daripada dua perusahaan lainnya; bank tersebut mengamati bahwa ekspektasi buy-side untuk laba 2028 juga jauh di atas konsensus sell-side, sehingga investor masih dapat mencermati kualitas pertumbuhan meskipun kinerja dan panduan melampaui ekspektasi.
Tambahan pendapatan dalam waktu dekat mungkin lebih banyak berasal dari laser komunikasi data, DCI, dan modul optik; jika porsi modul optik dengan margin kotor lebih rendah meningkat, kinerja margin kotor secara keseluruhan mungkin lebih lemah dibandingkan beberapa kuartal terakhir. JPMorgan mempertahankan peringkat overweight dan target harga Desember 2027 sebesar 1,280 dolar.