Ekspektasi siapa yang dilampaui oleh kinerja kuartal ketiga?

  • Pendapatan YOFC pada kuartal ketiga 2026 sebesar 9,316 miliar yuan, naik 139% secara tahunan dan 52% dibandingkan kuartal sebelumnya, serta melampaui perkiraan Morgan Stanley sebelumnya sebesar 8,171 miliar yuan sebanyak 14%.
  • Laba bersih sebesar 3,203 miliar yuan, naik 1742% secara tahunan dan 32% dibandingkan kuartal sebelumnya, serta melampaui perkiraan bank tersebut sebesar 2,519 miliar yuan sebanyak 27%; pertumbuhan pendapatan yang pesat dan ekspansi margin yang signifikan bersama-sama mendorong kenaikan laba.

Dari mana pertumbuhan berasal dan bagaimana perubahan margin?

  • Manajemen mengatakan pertumbuhan berasal dari perbaikan bauran pendapatan bisnis inti serta kenaikan pesat volume penjualan dan harga jual rata-rata produk optik utama secara tahunan. Morgan Stanley menilai percepatan penerapan klaster AI dan pusat data telah meningkatkan permintaan serat optik terkait AI secara signifikan.
  • Margin kotor kuartal ketiga sebesar 57,4%, naik tajam dari 29,7% pada periode yang sama tahun sebelumnya, tetapi lebih rendah dari 60,5% pada kuartal kedua; margin bersih juga turun dari 39,7% pada kuartal kedua menjadi 34,4%, sementara profitabilitas tetap lebih tinggi dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.
  • Penurunan rasio beban memberikan dukungan tambahan: rasio beban operasional kuartal ketiga sebesar 12,66%, lebih rendah dari 16,02% pada semester pertama; rasio beban penjualan dan administrasi sama-sama turun, sedangkan rasio beban penelitian dan pengembangan naik dari 5,11% menjadi 5,31%.

Bagaimana pandangan Morgan Stanley terhadap laba ke depan dan valuasi?

  • Bank tersebut memberikan peringkat Overweight untuk saham perusahaan yang tercatat di Hong Kong dan target harga 230 dolar Hong Kong, dengan potensi kenaikan sekitar 139% dari harga penutupan 96.15 dolar Hong Kong pada 30 Oktober 2026. Skenario dasarnya menggunakan model pendapatan residual, dengan asumsi biaya ekuitas 11%, tingkat pertumbuhan jangka menengah 15%, dan tingkat pertumbuhan perpetuitas 2%.
  • Menurut metodologi ModelWare bank tersebut, laba bersih diperkirakan sebesar 12,73 miliar yuan pada 2027, lalu turun menjadi 11,44 miliar yuan pada 2028. Harga serat dan kabel optik, ekspansi kapasitas industri, serta tekanan terhadap margin dari operator telekomunikasi yang menjadi pelanggan utama merupakan faktor dalam penilaian tersebut.