J.P. Morgan: Pertumbuhan Palantir meningkat dan margin melebar, JPMorgan bertaruh AI perusahaan beralih dari percobaan ke hasil

Dari mana percepatan pertumbuhan berasal?

Pendapatan Palantir pada kuartal kedua 2026 mencapai 1,935 miliar dolar, naik 93% secara tahunan, dibandingkan 85% pada kuartal pertama; pendapatan komersial AS naik 149%, sedangkan pendapatan pemerintah AS naik 90%.
Secara global, pertumbuhan pendapatan komersial naik dari 47% pada kuartal kedua 2025 menjadi 110% pada periode yang sama di 2026, sedangkan pertumbuhan pendapatan pemerintah naik dari 49% menjadi 79%. JPMorgan menilai perusahaan mulai lebih memperhatikan imbal hasil investasi proyek AI, yang mendukung upaya Palantir memperluas penetrasi pasar komersial.
Pelanggan lama juga memperluas penggunaan: tingkat retensi dolar bersih kuartal kedua naik menjadi 157% dari 150% pada kuartal pertama. Metrik ini tidak mencakup pendapatan dari pelanggan yang diperoleh dalam 12 bulan terakhir. Jumlah pelanggan perusahaan pada kuartal kedua mencapai 1049, naik 24% secara tahunan.

Lapisan ontologi Palantir menyusun data, hubungan bisnis, keputusan, dan tindakan pelanggan menjadi satu model terpadu. AIP kemudian menghubungkan model bahasa besar pihak ketiga ke informasi ini sehingga AI dapat berpartisipasi dalam alur kerja pelanggan. JPMorgan menghargai kemampuan menerapkan AI dalam operasi nyata ini.
Pelanggan biasanya memulai dari satu kasus penggunaan, lalu menghubungkan lebih banyak data dan fungsi bisnis. Ketika keputusan dan proses semakin tertanam dalam platform, perpindahan ke platform lain mengharuskan lapisan ini dibangun kembali sehingga biaya peralihan meningkat.
Platform dapat disesuaikan dengan berbagai model, sistem pengelolaan data, dan lingkungan komputasi, sehingga membantu pelanggan mengendalikan informasi dan logika bisnis mereka. Namun, membangun model ontologi itu sendiri membutuhkan banyak pekerjaan, dan kekhawatiran pelanggan akan ketergantungan pada vendor juga dapat menghambat pertumbuhan pelanggan baru.
Penyedia model terdepan sedang menambahkan sebagian kemampuan orkestrasi agen ke model dasar. JPMorgan menilai, jika tren ini berkembang lebih cepat daripada perkiraan, nilai tambah AIP mungkin akan lebih bergantung pada lapisan ontologi dan layanan integrasi yang dipimpin oleh teknisi yang ditempatkan di lingkungan pelanggan.

Maven telah menjadi program resmi militer AS. Data yang dikutip dalam laporan menyebutkan jumlah pengguna naik dari sekitar 50 ribu pada Januari 2026 menjadi sekitar 100 ribu setelah operasi di Iran dimulai. JPMorgan menilai status program tersebut membantu menyederhanakan pengadaan dan menyediakan dukungan pendanaan multiyear.
Perjanjian senilai 10 miliar dolar yang ditandatangani Angkatan Darat AS pada 2025 merupakan kerangka sepuluh tahun yang mengonsolidasikan 75 jalur pengadaan. Bertambahnya pengguna dan meluasnya kerangka pengadaan membuka peluang bagi kontrak berikutnya, tetapi JPMorgan juga menyebut konversi penggunaan Maven menjadi nilai kontrak baru sebagai tahap penting.
Siklus pengadaan pemerintah dapat berlangsung lama dan rumit. JPMorgan juga menyatakan bahwa insiden besar yang melibatkan identifikasi target oleh AI, sengketa penggunaan data sektor publik, atau perubahan lingkungan politik dapat memengaruhi ekspansi bisnis.

Margin operasi non-GAAP pada kuartal kedua 2026 naik menjadi 62%, dari 46% pada periode yang sama tahun sebelumnya. Arus kas bebas yang disesuaikan mencapai 1,22 miliar dolar, sementara margin arus kas naik dari 57% menjadi 63%. Pendapatan tumbuh lebih cepat daripada biaya, menghasilkan leverage operasional.
Margin kotor tidak selalu membaik: margin kotor non-GAAP kuartal kedua sebesar 86%, lebih tinggi daripada 82% pada periode yang sama tahun sebelumnya, tetapi lebih rendah daripada 88% pada kuartal pertama. Manajemen mengaitkan penurunan kuartalan tersebut dengan kenaikan biaya penyediaan hosting cloud bagi satu pelanggan pemerintah.
JPMorgan memperkirakan pendapatan 2026 sebesar 8,159 miliar dolar, naik 82,3% secara tahunan, dengan pertumbuhan melambat menjadi 52,6% pada 2027. Bank tersebut memulai cakupan dengan peringkat Overweight dan target harga Desember 2027 sebesar 262 dolar, menggunakan valuasi 55 kali nilai perusahaan terhadap arus kas bebas yang diperkirakan untuk 2028, serta mengasumsikan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk arus kas bebas selama tiga tahun sebesar 77% hingga 2028.