Laba tertekan menjelang ekspansi kapasitas film pelepas, Nomura Orient International menaikkan proyeksi laba jangka panjang Jiemei Technology

Mengapa kinerja laba lemah meski pendapatan kuartal ketiga naik?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan perusahaan sebesar 771 juta yuan, naik 36,8% secara tahunan dan 16,6% dari kuartal sebelumnya; laba bersih sebesar 86 juta yuan, naik 10,5% secara tahunan tetapi turun 5% dari kuartal sebelumnya. Margin kotor sebesar 33,6%, turun 0.6 poin persentase secara tahunan dan 0.2 poin persentase dari kuartal sebelumnya.
Kinerja tersebut di bawah ekspektasi Nomura Orient International. Bank itu menilai penyebab utamanya adalah pertumbuhan pendapatan bahan kemasan elektronik yang lebih lambat dari perkiraan, dilusi margin kotor pada tahap awal peningkatan produksi bisnis film pelepas, serta biaya penjualan untuk mengembangkan bisnis baru yang lebih tinggi dari perkiraan; rasio biaya penjualan dalam sembilan bulan pertama 2026 naik 0.2 poin persentase secara tahunan.

Nomura Orient International menurunkan proyeksi pendapatan 2026 sebesar 5% menjadi 2,807 miliar yuan, menurunkan asumsi margin kotor keseluruhan sebesar 0.6 poin persentase dan menaikkan asumsi rasio biaya penjualan sebesar 0.2 poin persentase. Akibatnya, proyeksi laba bersih diturunkan 16% menjadi 335 juta yuan.
Di dalamnya, proyeksi pendapatan bahan kemasan elektronik untuk 2026 turun dari 2,242 miliar yuan menjadi 2,06 miliar yuan, turun 8%; sementara proyeksi pendapatan bahan film kelas elektronik naik dari 605 juta yuan menjadi 635 juta yuan.

Pada 27 Oktober, perusahaan mengumumkan rencana menambah kapasitas film pelepas sebesar 768 juta meter persegi per tahun di Anji, dengan peningkatan produksi bertahap yang diperkirakan dimulai pada pertengahan 2028. Nomura Orient International optimistis terhadap pertumbuhan bisnis yang ada dan potensi ekspansi kapasitas, serta memperkirakan peningkatan pengiriman film pelepas akan mendukung pertumbuhan bisnis pada 2027–2028.
Bank itu menaikkan proyeksi pendapatan bahan film kelas elektronik untuk 2027 dan 2028 masing-masing sebesar 20% dan 35%, menjadi 1,011 miliar yuan dan 1,407 miliar yuan. Dengan memperkirakan perbaikan skala ekonomi, bank tersebut menaikkan asumsi margin kotor segmen untuk periode yang sama masing-masing sebesar 4 dan 3 poin persentase, menjadi 24% dan 28%.
Atas dasar itu, proyeksi laba bersih keseluruhan perusahaan untuk 2027 dan 2028 masing-masing dinaikkan 14%, menjadi 520 juta yuan dan 607 juta yuan. Pemulihan permintaan hilir, kecepatan peningkatan produksi produk baru, dan perubahan harga bahan baku akan memengaruhi lintasan laba ini.

Nomura Orient International mengalihkan dasar valuasi dari 2026 ke 2027, dengan menggunakan proyeksi laba per saham 1.15 yuan untuk 2027 dan rasio harga terhadap laba sebesar 48 kali. Target harga diturunkan dari 66 yuan menjadi 55 yuan; dibandingkan harga penutupan 43.40 yuan pada 27 Oktober 2026, potensi kenaikannya sebesar 26,7%, dan peringkat dinaikkan dari netral menjadi beli.
Rasio harga terhadap laba target sebesar 48 kali lebih tinggi daripada rata-rata perusahaan pembanding sebesar 42.7 kali pada 2027. Bank itu memberikan premi karena tingkat pertumbuhan laba majemuk perusahaan selama 2026–2028 diperkirakan melampaui rata-rata perusahaan sejenis.