J.P. Morgan: Laba kuartal ketiga Ford melampaui ekspektasi berkat bisnis keuangan; kestabilan laba 2027 bergantung pada harga dan biaya

Dari mana laba kuartal ketiga yang melampaui ekspektasi berasal?

Ford mencatat laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) konsolidasian sebesar 2,7 miliar dolar pada kuartal ketiga 2026, melampaui perkiraan JPMorgan sebesar 2,5 miliar dolar dan konsensus pasar sebesar 2,4 miliar dolar. Laba per saham sebesar 0.49 dolar juga melampaui perkiraan keduanya yang masing-masing sebesar 0.43 dolar dan 0.41 dolar.
Kontribusi di atas ekspektasi terutama berasal dari Ford Credit: laba bisnis tersebut sekitar 800 juta dolar, melampaui perkiraan bank dan pasar yang masing-masing sebesar 600 juta dolar, dengan manfaat dari keuntungan penilaian derivatif berdasarkan harga pasar. Manajemen memperkirakan keuntungan tersebut akan berbalik seiring waktu, sementara pelemahan harga mobil bekas juga dapat menekan laba bisnis keuangan pada 2027.
EBIT otomotif sebesar 2 miliar dolar sesuai dengan konsensus pasar, tetapi di bawah perkiraan JPMorgan sebesar 2,1 miliar dolar. Kontribusi harga global hanya 100 juta dolar, di bawah perkiraan bank sebesar 300 juta dolar; laba Ford Pro sebesar 1,7 miliar dolar juga di bawah ekspektasi 2 miliar dolar, tertekan oleh biaya komoditas dan biaya sementara awal produksi di pabrik Oakville.

Ford menaikkan panduan EBIT konsolidasian 2026 dari 10 miliar hingga 11 miliar dolar menjadi 10,5 miliar hingga 11 miliar dolar, dengan titik tengah naik 250 juta dolar. Pada saat yang sama, tekanan biaya komoditas setahun penuh naik dari sedikit di atas 2 miliar dolar menjadi sekitar 2,5 miliar dolar.
Berdasarkan bisnis, panduan EBIT setahun penuh Blue naik menjadi sekitar 5,5 miliar dolar dan panduan laba sebelum pajak Ford Credit naik menjadi sekitar 2,8 miliar dolar. Panduan Pro turun dari 7 miliar hingga 7,5 miliar dolar menjadi sekitar 7 miliar dolar, sedangkan perkiraan kerugian Model e tetap sekitar 4 miliar dolar.
Titik tengah panduan baru mengimplikasikan EBIT konsolidasian kuartal keempat sekitar 2,1 miliar dolar, sesuai perkiraan JPMorgan sebelumnya tetapi di bawah konsensus pasar sebesar 2,3 miliar dolar. Perusahaan mempertahankan panduan arus kas bebas otomotif setahun penuh sebesar 6 miliar hingga 7 miliar dolar dan belanja modal sebesar 9,5 miliar hingga 10,5 miliar dolar.

Manajemen Ford memperkirakan EBIT konsolidasian 2027 relatif tidak berubah dibandingkan tahun sebelumnya. Faktor pendukung mencakup tidak berulangnya biaya pengadaan pengganti aluminium sementara sekitar 1,5 miliar dolar, penurunan lebih lanjut biaya garansi dan material, serta pertumbuhan bisnis perangkat lunak, layanan, dan suku cadang.
Tekanan yang berlawanan juga nyata: perusahaan memperkirakan tambahan biaya komoditas, memori, dan logistik sekitar 2 miliar dolar, sementara manfaat tarif IEEPA sekitar 1,3 miliar dolar yang diakui pada kuartal pertama 2026 tidak akan berulang. Peningkatan investasi produk baru, penghentian sementara produksi untuk pergantian ke F-150 generasi berikutnya, dan penurunan laba bisnis keuangan juga akan membebani hasil.
JPMorgan menurunkan proyeksi EBIT konsolidasian 2027 dari 10,5 miliar dolar menjadi 10,3 miliar dolar, terutama mencerminkan asumsi biaya komoditas yang lebih tinggi; proyeksi laba per saham turun dari 1.85 dolar menjadi 1.80 dolar.

Ford berencana memperbaiki bauran produknya dengan truk, SUV, dan kendaraan performa yang bermargin lebih tinggi. Kendaraan performa menyumbang sekitar 25% penjualan AS pada kuartal ketiga 2026, naik sekitar 4 poin persentase secara tahunan. Harga armada Pro naik lebih dari 1% secara tahunan, dan pesanan komersial serta harga yang disepakati untuk tahun model 2027 sesuai rencana.
Tambahan kapasitas Super Duty di Oakville sekitar 100 ribu kendaraan per tahun, dan peningkatan produksinya telah melampaui target awal, sehingga membantu meningkatkan penjualan kendaraan sewa komersial dan model sasis kabin. Pada akhir kuartal ketiga, persediaan ritel F-150 setara 49 hari. Target perusahaan sekitar 55 hingga 60 hari, di bawah tingkat historis sekitar 80 hingga 100 hari, yang membantu menjaga disiplin harga.
JPMorgan menilai masih ada ruang untuk memperbaiki harga dan bauran produk, tetapi 2027 akan menghadapi basis perbandingan 2026 yang tinggi serta persaingan dari pikap generasi baru General Motors dan model lainnya.

Manajemen memperkirakan Model e akan menanggung biaya lebih tinggi pada 2027 karena peningkatan investasi pada platform kendaraan listrik baru, penyimpanan energi, dan proyek kerja sama di Eropa. Perbaikan laba yang lebih nyata berikutnya diperkirakan terjadi pada paruh pertama 2028, dengan target impas tetap pada 2029.
Model baru Fathom dijadwalkan meluncur pada kuartal keempat 2027, dan sekitar 90% pengujian validasi telah selesai. Kesiapan pemasok dan kemampuan mencapai kecepatan produksi dengan kualitas yang konsisten merupakan risiko utama dalam peluncuran.
JPMorgan mempertahankan peringkat Overweight untuk Ford dan target harga akhir 2027 sebesar 16 dolar. Bank tersebut menilai bahwa penilaian ulang valuasi yang lebih signifikan memerlukan peluncuran lancar kendaraan baru dan kemampuan mengemudi otonom terkait, perbaikan biaya garansi yang berkelanjutan, serta kontribusi dari bisnis energi Ford.