Bank of America: Pendapatan Midea turun pada kuartal ketiga, laba bersih naik: Keuntungan nilai wajar menutupi tekanan pada laba inti

Mengapa laba bersih naik sementara laba inti turun?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Midea turun 3,9% secara tahunan menjadi 108,035 miliar yuan, sementara laba bersih naik 25,9% menjadi 14,947 miliar yuan; laba bersih inti turun 15,7% menjadi 9,193 miliar yuan.
Bank of America mencatat bahwa investasi terkait ChangXin Memory Technologies membukukan keuntungan nilai wajar sebelum pajak lebih dari 10 miliar yuan selama tiga kuartal pertama 2026, dengan sekitar separuhnya diakui pada kuartal ketiga, sehingga meningkatkan laju pertumbuhan laba bersih yang dilaporkan untuk kuartal tersebut.
Margin laba kotor produk turun 47 basis poin secara tahunan pada kuartal ketiga, lebih kecil daripada penurunan 86 basis poin pada kuartal kedua. Meski nilai tukar dan biaya masih menimbulkan tekanan, Bank of America menilai pengendalian beban yang ketat membantu menstabilkan margin dibandingkan kuartal sebelumnya.

Pendapatan bisnis konsumen pada kuartal ketiga turun dalam persentase satu digit tinggi secara tahunan, termasuk penurunan lebih dari 15% di pasar China dan lebih dari 20% untuk AC domestik. Bank of America memperkirakan bahwa tanpa dampak reformasi saluran AC langsung ke konsumen, pendapatan AC domestik hanya turun dalam persentase satu digit rendah.
Bank of America memperkirakan dampak putaran terakhir reformasi saluran, ditambah basis perbandingan yang tinggi pada periode yang sama tahun sebelumnya, akan terus menekan kinerja kuartal pertama 2027, sebelum pemulihan dimulai pada kuartal kedua. Bank tersebut menilai reformasi membantu mengurangi risiko saluran dan mendukung kenaikan pangsa pasar lebih lanjut.

Bisnis konsumen luar negeri tumbuh dalam persentase satu digit menengah secara tahunan pada kuartal ketiga, dengan pertumbuhan di setiap wilayah dan laju pertumbuhan yang lebih cepat di sebagian besar pasar. Pendapatan merek milik sendiri di luar negeri tumbuh lebih dari 20% dan menyumbang lebih dari separuh penjualan luar negeri.
Bisnis antarbisnis secara keseluruhan tumbuh dalam persentase satu digit tinggi secara tahunan: teknologi gedung tumbuh dalam persentase satu digit tinggi dan robotika tumbuh sekitar 10%, tetapi bisnis industri turun lebih dari 10%. Kinerja masing-masing bisnis berbeda.
Bank of America memperkirakan penjualan keseluruhan perusahaan hanya turun sedikit setelah dampak reformasi saluran AC dikecualikan. Dengan mempertimbangkan margin yang lebih tinggi, cakupan bisnis luar negeri dan antarbisnis, serta pengendalian biaya, bank tersebut menilai kinerja Midea lebih baik daripada pesaingnya di tengah pasar yang lemah.

Bank of America pada dasarnya mempertahankan perkiraan labanya, dengan menyesuaikan sedikit perkiraan laba per saham 2026 dari 5.92 yuan menjadi 5.94 yuan, masih di bawah konsensus pasar. Bank tersebut juga mempertahankan peringkat Beli untuk saham H dan saham A Midea, dengan target harga masing-masing 112 dolar Hong Kong dan 101 yuan.
Imbal hasil pemegang saham menjadi salah satu dasar peringkat tersebut: perusahaan mengusulkan kebijakan pengembalian 100%, sekitar 75% melalui dividen dan 25% melalui pembelian kembali saham, serta berkomitmen membayar dividen setidaknya 4.3 yuan per saham. Menurut perhitungan Bank of America, kas bersih dan aset keuangan tersedia untuk dijual berjumlah sekitar 230 miliar yuan, lebih dari lima kali pengembalian modal tahunan, dan arus kas bebas positif.
Target harga saham H Bank of America menggabungkan valuasi rasio harga terhadap laba dan arus kas terdiskonto dengan bobot yang sama. Bank tersebut menilai diversifikasi bisnis antarbisnis dan luar negeri dapat mendukung pertumbuhan jangka panjang; penurunan industri, persaingan, harga bahan baku, dan regulasi luar negeri masih memengaruhi penilaiannya.