Seberapa luas aksi jual ini?

  • QQQ turun 6,5% dalam satu hari, kinerja harian terburuk sejak kekhawatiran tarif pada April 2025; sektor semikonduktor turun 13%, kinerja harian terburuk sejak Maret 2020, dan ditutup mendekati level terendah sesi.
  • Penurunan tidak terbatas pada chip: sektor perangkat lunak turun 4,4%, dan perusahaan layanan cloud besar yang relatif tangguh pada hari sebelumnya juga terdampak. Meta turun 4%, Microsoft turun 3,6%, sementara Amazon dan Alphabet masing-masing turun 2%.

Mengapa aksi jual ini saling memperkuat?

  • TMT Breakout menilai bahwa fondasi perdagangan AI sudah rapuh sebelum pekan ini dimulai, dan hasil pemilu menjadi katalis penjualan lebih lanjut; arus dana dan perubahan posisi saat ini lebih memengaruhi pergerakan jangka pendek daripada perdebatan teoretis mengenai valuasi.
  • Laporan menyebutkan bahwa posisi dan leverage masih dilepas. QDS memperkirakan investor ritel menjual sekitar 3 miliar saham AS pada jam pertama setelah pembukaan; McElligott dari Nomura memperkirakan penyeimbangan ulang ETF berleverage melibatkan penjualan sebesar 47 miliar pada malam itu, termasuk sekitar 20,5 miliar di semikonduktor dan 17,3 miliar di teknologi.
  • Pengamatan meja perdagangan mengenai aktivitas investor jangka panjang berbeda-beda: satu pihak menyebut mereka aktif bertransaksi, sedangkan meja perdagangan Goldman Sachs mengatakan mereka pada dasarnya sudah berhenti. Karena itu, TMT Breakout berhati-hati untuk masuk ke pasar saat ini.

Apa saja perbedaan pandangan mengenai pembangunan pusat data?

  • Politisi Texas Hinojosa mengatakan persetujuan untuk pusat data baru akan ditangguhkan sampai badan legislatif negara bagian mengesahkan undang-undang baru; proyek yang sudah ada tampaknya dapat dilanjutkan, tetapi ia tidak menyatakan sikap secara jelas.
  • Argumen tandingan dari pihak bullish adalah bahwa sejumlah besar pusat data sudah dalam pembangunan dan negara bagian serta negara lain bersedia menampung proyek. Sementara itu, laporan tersebut mengutip pemberitaan media bahwa para eksekutif OpenAI pernah membahas apakah ekspektasi kapasitas pusat data untuk tahun berikutnya perlu diatur ulang; Microsoft keluar dari tiga proyek Nscale, dan sebuah lokasi IREN di Texas juga tertunda karena masalah kabel.

Apa lagi yang dikhawatirkan investor setelah valuasi semikonduktor turun?

  • Laporan tersebut mengutip data Morgan Stanley yang menunjukkan rasio harga terhadap laba forward dua tahun Indeks Semikonduktor Philadelphia turun ke 9.9 kali, dari puncak 30 kali dua tahun lalu; namun, TMT Breakout meragukan proyeksi laba 2028 yang digunakan sebagai dasar valuasi.
  • Umpan balik riset di China yang dikutip dalam laporan menunjukkan bahwa sebagian investor bukan hanya mempertanyakan 2028, tetapi juga khawatir apakah belanja modal AI pada 2027 dapat berjalan sesuai rencana. Mereka mempertanyakan sumber pendapatan berulang baru yang dapat dihasilkan Anthropic dan OpenAI setelah pemrograman AI; riset ilmiah AI dan desain chip turut disebut, tetapi waktu dan skala komersialisasi masih menjadi titik perbedaan pandangan.