Goldman Sachs: Kinerja Teradyne sedikit melampaui ekspektasi, manajemen memperkirakan pendapatan tumbuh setiap kuartal sepanjang 2027

Bisnis mana yang mendorong kinerja kuartal ketiga?

Pendapatan Teradyne pada kuartal ketiga 2026 mencapai 1,306 miliar dolar, di atas konsensus pasar sebesar 1,268 miliar dolar, tetapi turun 1,7% dibandingkan kuartal sebelumnya; laba per saham non-GAAP sebesar 2.29 dolar, di atas konsensus sebesar 2.05 dolar.
Pendapatan pengujian produk sebesar 138 juta dolar, sekitar 26% di atas konsensus pasar; pendapatan pengujian semikonduktor sebesar 1,072 miliar dolar, 2% di atas konsensus. Pendapatan robotika sebesar 96 juta dolar, di bawah konsensus sebesar 106 juta dolar dan turun 4% dibandingkan kuartal sebelumnya.
Titik tengah panduan pendapatan kuartal keempat perusahaan sebesar 1,3 miliar dolar, sedikit di atas konsensus pasar sebesar 1,277 miliar dolar; titik tengah panduan laba per saham non-GAAP sebesar 2.10 dolar, di atas konsensus sebesar 2.05 dolar. Goldman Sachs menilai kinerja dan panduan hanya sedikit di atas konsensus, sementara investor sebelumnya memiliki ekspektasi yang cukup optimistis, dan memperkirakan harga saham bergerak dalam kisaran tertentu dalam jangka pendek.

Manajemen memperkirakan pendapatan kuartal pertama 2027 akan melampaui kuartal keempat 2026 dan terus tumbuh dibandingkan kuartal sebelumnya pada setiap kuartal 2027. Perkiraan ini didasarkan pada cadangan pesanan yang memadai pada akhir tahun dan visibilitas permintaan pelanggan yang membaik, berbeda dengan kekhawatiran sebagian investor sebelumnya tentang pelemahan pada paruh pertama 2027.
Pendapatan pengujian memori pada kuartal ketiga mencapai 301 juta dolar, naik 42% dibandingkan kuartal sebelumnya dan mencetak rekor kuartalan, dengan permintaan berasal dari HBM, pengujian DRAM, dan NAND yang pulih. Manajemen memperkirakan bisnis memori akan tumbuh signifikan pada 2027 setelah kapasitas pabrik wafer baru mulai beroperasi, dengan HBM sebagai pendorong utama.
Goldman Sachs menilai jumlah lapisan tumpukan HBM yang lebih rendah dapat memungkinkan pasokan wafer DRAM yang terbatas menghasilkan lebih banyak tumpukan HBM, sehingga meningkatkan permintaan pengujian kinerja; pangsa Teradyne dalam pengujian kinerja HBM lebih tinggi daripada pangsanya dalam pengujian pemilahan wafer DRAM.
Di bisnis komputasi, dua pelanggan layanan cloud besar diperkirakan mulai meningkatkan skala sejak pertengahan 2027, sementara pelanggan GPU komersial juga akan memberikan tambahan pendapatan. Pesanan proyek infrastruktur AI besar bersifat tidak terus-menerus, dan keterlambatan peningkatan pendapatan dari pelanggan GPU akan memengaruhi laju pertumbuhan.

Setelah bisnis robotika turun dibandingkan kuartal sebelumnya pada kuartal ketiga, manajemen memperkirakan pertumbuhan kembali pada kuartal keempat dan berlanjut hingga 2027. Pendapatan bisnis robotika dari pelanggan terbesarnya meningkat tiga kali lipat dari 2025 hingga 2026; berdasarkan rencana penerapan pelanggan, pertumbuhan lanjutan pada 2027 lebih terkonsentrasi pada paruh kedua tahun tersebut.
Margin kotor kuartal ketiga sebesar 59,1%, naik 0.6 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya, didukung oleh volume bisnis dan bauran produk; titik tengah panduan kuartal keempat sebesar 58,0%, di bawah konsensus pasar sebesar 58,5%. Manajemen memperkirakan volume bisnis dan bauran produk tetap mendukung margin kotor pada 2027, termasuk pertumbuhan pengujian produk yang bermargin lebih tinggi, tetapi tekanan biaya input akan mengimbangi sebagian manfaat tersebut.

Goldman Sachs menaikkan proyeksi pendapatan 2027 dari 6,229 miliar dolar menjadi 6,499 miliar dolar dan proyeksi laba per saham non-GAAP dari 11.50 dolar menjadi 12.50 dolar; proyeksi laba per saham untuk 2026 hingga 2028 dinaikkan rata-rata sekitar 7%.
Bank tersebut mempertahankan rekomendasi beli, tetapi menurunkan target harga 12 bulan dari 465 dolar menjadi 440 dolar: estimasi laba per saham ternormalisasi yang digunakan tetap sebesar 12.50 dolar, sedangkan kelipatan valuasi turun dari 37 kali menjadi 35 kali karena kelipatan perusahaan sejenis turun.