Mengapa laba kuartal ketiga terus meningkat?

  • Laba operasi SK hynix pada kuartal ketiga 2026 mencapai 83,3 triliun won, naik 38% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 632% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan margin operasi mencapai 80%. Meski nilai tukar berdampak negatif, kenaikan harga rata-rata chip memori dan peningkatan penjualan produk bernilai tinggi tetap mendorong pertumbuhan laba.
  • Pengiriman DRAM berdasarkan bit naik 10% dibandingkan kuartal sebelumnya, termasuk pertumbuhan lebih dari 40% untuk pengiriman DDR5 server. Kenaikan harga DRAM konvensional dan meningkatnya porsi HBM4 mendorong harga jual rata-rata DRAM naik sekitar persentase dua digit yang tinggi dibandingkan kuartal sebelumnya.
  • Pengiriman NAND berdasarkan bit turun sedikit dibandingkan kuartal sebelumnya selama peralihan ke produk TLC 321 lapis dan SSD perusahaan yang bernilai lebih tinggi, tetapi kenaikan harga dan meningkatnya porsi SSD membuat harga jual rata-rata NAND naik sekitar 25% dibandingkan kuartal sebelumnya.

Dari mana perusahaan memperkirakan pertumbuhan tambahan berasal?

  • Perusahaan memperkirakan pengiriman DRAM berdasarkan bit naik sekitar 25% dibandingkan kuartal sebelumnya pada kuartal keempat 2026, didorong oleh ekspansi kapasitas proses 1cnm dan peningkatan bertahap kapasitas HBM4 di pabrik M15X. Seiring meningkatnya pengiriman SSD perusahaan 321 lapis, pengiriman NAND berdasarkan bit diperkirakan naik pada kisaran persentase satu digit menengah dibandingkan kuartal sebelumnya.
  • Perusahaan memperkirakan pengiriman DRAM dan NAND berdasarkan bit pada 2027 masing-masing naik sekitar 25% dan pada kisaran persentase belasan tinggi dibandingkan tahun sebelumnya. Perjanjian jangka panjang telah mencakup lebih dari 50% kapasitas untuk 2027 hingga 2028. Jika permintaan pelanggan yang masih dibahas turut diperhitungkan, perusahaan menilai kapasitas DRAM dan HBM pada dasarnya telah terjual habis hingga 2029.
  • Perusahaan menyatakan permintaan pelanggan lebih dari dua kali pasokan yang tersedia. Meski terdapat masalah spesifikasi HBM, dampaknya mungkin sebagian besar diimbangi oleh peningkatan kapasitas per die.

Bagaimana Citi menyesuaikan perkiraan laba dan valuasi?

  • Berdasarkan kinerja kuartal ketiga dan pandangan positif terhadap pasar memori, Citi menaikkan perkiraan laba operasi kuartal keempat 2026 dari 89,8 triliun won menjadi 107 triliun won, serta menaikkan perkiraan laba operasi setahun penuh untuk 2026 dan 2027 masing-masing sebesar 7% dan 12%.
  • Citi mempertahankan peringkat Beli dan target harga 3 juta won per saham. Valuasi per segmennya menggunakan kelipatan EV/EBITDA 7.9 untuk bisnis HBM dan 6.3 untuk bisnis memori konvensional. Bank tersebut menilai HBM berkembang menuju produk pelanggan yang lebih disesuaikan, sementara valuasi memori konvensional mengacu pada tingkat pada awal siklus sebelumnya.
  • Risiko terhadap pandangan ini meliputi penurunan permintaan DRAM, permintaan NAND yang lebih lemah daripada perkiraan Citi, dan konsumsi global yang lesu.

Apa saja isi rencana pengembalian kepada pemegang saham?

  • Perusahaan mengumumkan rencana pengembalian kepada pemegang saham untuk tahun fiskal 2026 senilai sekitar 100 triliun won, yang mencantumkan dividen tunai sekitar 30 triliun won serta pembelian kembali dan pembatalan saham sekitar 60 triliun won, termasuk pembelian kembali sebelumnya senilai 40 triliun won.
  • Dividen sekitar 14 triliun won diumumkan untuk kuartal ketiga, atau 20 ribu won per saham, termasuk dividen khusus 10 ribu won per saham dari keuntungan investasi di Kioxia. Dari pembelian kembali tambahan senilai 20 triliun won, saham senilai 10 triliun won direncanakan untuk dibatalkan, sedangkan sisanya digunakan untuk kompensasi karyawan dan tidak dihitung sebagai pengembalian kepada pemegang saham.
  • Manajemen berencana melanjutkan pembelian kembali setiap kuartal. Citi memperkirakan pengembalian kepada pemegang saham pada kuartal keempat sekitar 35 triliun won, termasuk pembelian kembali sekitar 15 triliun won dan dividen 20 triliun won.