Morgan Stanley: Laba Prudential Financial pada kuartal ketiga melampaui ekspektasi, sementara bisnisnya di Jepang masih membebani kinerja keseluruhan

Seberapa luas peningkatan laba kuartal ketiga?

Prudential Financial melaporkan laba per saham kuartal ketiga sebesar $ 3.77; laba per saham inti setelah mengecualikan pos-pos tidak biasa sebesar $ 3.73, di atas estimasi Morgan Stanley sebesar $ 3.38 dan konsensus pasar sebesar $ 3.34.
Morgan Stanley menilai bahwa kinerja sejumlah bisnis utama didorong oleh faktor yang berbeda-beda; ini merupakan salah satu kuartal perusahaan yang lebih kuat belakangan ini dan memberikan dukungan tambahan bagi pandangan bullish terhadap saham tersebut.

Laba operasi yang disesuaikan dari bisnis pensiun AS sebesar 620 juta dolar, di atas konsensus pasar sebesar 591 juta dolar. Pendapatan spread yang lebih tinggi menjadi pendorong utama, tetapi sebagian kenaikan diimbangi oleh biaya terkait penjualan yang lebih tinggi, kinerja underwriting yang lebih lemah pada bisnis transfer risiko pensiun, dan pendapatan usaha patungan yang lebih rendah.
Laba operasi yang disesuaikan dari asuransi jiwa individu sebesar 199 juta dolar, di atas konsensus pasar sebesar 151 juta dolar. Penyesuaian pengukuran cadangan menghasilkan hasil underwriting yang lebih menguntungkan, dan pendapatan spread investasi bersih juga meningkat.
Penjualan anuitas bisnis pensiun mencapai 3,9 miliar dolar, naik 15% secara tahunan, mencetak rekor penjualan anuitas ritel kuartalan tertinggi sejak 2013. Namun, bisnis pensiun AS secara keseluruhan mencatat arus keluar bersih sebesar 976 juta dolar pada kuartal tersebut, dibandingkan arus masuk bersih sebesar 220 juta dolar pada kuartal sebelumnya.

Laba operasi yang disesuaikan PGIM sebesar 263 juta dolar, di atas konsensus pasar sebesar 255 juta dolar, didukung oleh kenaikan biaya manajemen aset, penurunan beban, serta penghematan dari integrasi platform operasionalnya.
Klien institusional mencatat arus masuk bersih sebesar 7,7 miliar dolar dan klien ritel mencatat arus masuk bersih sebesar 1,3 miliar dolar; keduanya lebih baik daripada perkiraan awal pasar yang memproyeksikan arus keluar bersih. Sementara itu, dana pihak terafiliasi mencatat arus keluar bersih sebesar 1,6 miliar dolar.

Laba operasi yang disesuaikan dari bisnis Jepang sebesar 559 juta dolar, sesuai dengan estimasi Morgan Stanley tetapi di bawah konsensus pasar sebesar 588 juta dolar, dan turun 25,5% secara tahunan. Laporan tersebut memperkirakan bahwa penghentian penjualan oleh Prudential of Japan mengurangi laba sekitar 140 juta dolar.
Morgan Stanley mempertahankan peringkat Underweight dan target harga 100 dolar, di bawah harga penutupan 118.81 dolar pada 3 November. Valuasi sum-of-the-parts perusahaan tersebut menerapkan kelipatan 7 kali laba yang diperkirakan untuk tahun 2027 pada bisnis Jepang, dengan diskon sekitar 40% terhadap perusahaan sejenis akibat penipuan penjualan di Jepang dan penghentian penjualan.