Mengapa pertumbuhan laba melampaui pendapatan dalam tiga kuartal pertama?

  • Dalam tiga kuartal pertama 2026, Bairun mencatat pendapatan sebesar 2,503 miliar yuan, naik 10,3% secara tahunan; laba bersih sebesar 662 juta yuan, naik 20,4%; dan laba bersih setelah mengecualikan keuntungan dan kerugian nonberulang sebesar 633 juta yuan, naik 22,4%. Bisnis minuman beralkohol serta perisa dan pewangi sama-sama tumbuh secara tahunan.
  • Pada periode yang sama, margin kotor naik 0.7 poin persentase secara tahunan menjadi 71,0%. Nomura menilai peningkatan margin kotor dan tarif pajak efektif yang lebih rendah bersama-sama mendukung pertumbuhan laba bersih, sehingga tumbuh lebih cepat daripada pendapatan.
  • Pada kuartal ketiga saja, pendapatan mencapai 846 juta yuan, naik 8,3% secara tahunan, dan laba bersih sebesar 183 juta yuan, naik 14,0%; margin kotor naik 1.4 poin persentase secara tahunan menjadi 71,6%.

Apa yang berubah seiring ekspansi bisnis wiski?

  • Pada akhir September 2026, persediaan perusahaan mencapai 1,6 miliar yuan, naik 16,1% dibandingkan akhir 2025, terutama karena bertambahnya wiski yang sedang dimatangkan. Perusahaan berencana meningkatkan persediaan tong wiski yang sedang dimatangkan menjadi 1 juta tong dalam 4 hingga 5 tahun ke depan.
  • Menurut catatan kegiatan hubungan investor perusahaan bertanggal 16 September, portofolio produk wiski dan jaringan distribusi terus berkembang, dengan jumlah distributor dan gerai ritel yang meningkat. Nomura menilai bisnis tersebut masih berada dalam tahap pembangunan merek dan saluran distribusi, dan penyempurnaan lebih lanjut pada produk, kapasitas, dan saluran distribusi diharapkan secara bertahap menghasilkan laba tambahan.

Bagaimana pandangan Nomura terhadap pertumbuhan dan valuasi ke depan?

  • Nomura menilai pemulihan berkelanjutan bisnis koktail siap minum, perbaikan margin kotor, dan ekspansi bisnis wiski mendukung pandangan pertumbuhannya. Bank tersebut mempertahankan proyeksi pendapatan untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 3,255 miliar yuan, 3,575 miliar yuan, dan 3,922 miliar yuan, serta proyeksi laba bersih masing-masing sebesar 756 juta yuan, 860 juta yuan, dan 981 juta yuan.
  • Nomura mempertahankan peringkat beli dan target harga 23.28 yuan, dengan dasar valuasi berupa proyeksi laba per saham 0.83 yuan untuk 2027 dan rasio harga terhadap laba sebesar 28 kali. Risiko penurunan utama yang disebutkan bank tersebut meliputi perlambatan pemulihan permintaan koktail siap minum serta peluncuran produk wiski baru dan ekspansi saluran distribusi yang lebih lemah dari perkiraan.