J.P. Morgan: Laba kuartal ketiga Huatai Securities turun 35%: pendapatan investasi anjlok, pembalikan penurunan nilai menopang sebagian laba

Mengapa laba berada di bawah ekspektasi institusi?

Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham Huatai Securities pada kuartal ketiga 2026 sebesar 3,349 miliar yuan, turun 35% secara tahunan dan 51% secara kuartalan, serta 22% di bawah perkiraan JPMorgan.
Pembalikan penurunan nilai kredit pada kuartal tersebut mencapai 944 juta yuan, setara dengan 24% laba sebelum pajak. JPMorgan menilai dukungan ini tidak berulang dan berpendapat bahwa pembalikan tersebut mungkin terkait dengan penurunan 16% secara kuartalan pada saldo pembiayaan margin dan pinjam-meminjam sekuritas di kuartal ketiga.
Total pendapatan dan keuntungan lainnya turun 39% secara kuartalan menjadi 8,09 miliar yuan, sementara beban operasional naik 19% secara kuartalan menjadi 5,103 miliar yuan, sehingga semakin menekan laba.

Pendapatan investasi kuartal ketiga sebesar 2,651 miliar yuan, turun 71% secara kuartalan dan 46% secara tahunan, serta 43% di bawah perkiraan JPMorgan. Bank tersebut terutama mengaitkan penurunan itu dengan pelemahan pasar saham: indeks CSI 300 dan STAR 50 masing-masing turun 12% dan 31% selama kuartal tersebut.
JPMorgan menilai tekanan dapat berlanjut hingga kuartal keempat: hingga tanggal laporan, indeks CSI 300 dan STAR 50 masing-masing turun lagi 9% dan 24% pada kuartal keempat.

Pendapatan bersih bisnis broker pada kuartal ketiga turun 13% secara kuartalan, meski masih naik 3% secara tahunan. Kinerja kuartalannya lebih lemah daripada penurunan 1% di CITIC Securities dan 8% di China International Capital Corporation.
Saldo pembiayaan margin dan pinjam-meminjam sekuritas turun 16% secara kuartalan, lebih besar daripada penurunan saldo industri sebesar 14%; berdasarkan hal itu, JPMorgan menyimpulkan bahwa Huatai kehilangan sebagian pangsa pasar dalam bisnis ini.

Pendapatan bersih imbalan perbankan investasi kuartal ketiga naik 61% secara kuartalan dan 40% secara tahunan menjadi 1,091 miliar yuan; imbalan manajemen aset naik 34% secara kuartalan dan 29% secara tahunan menjadi 598 juta yuan. Pertumbuhan keduanya masih belum cukup untuk mengimbangi kelemahan bisnis lainnya.
JPMorgan memperkirakan konsensus pasar untuk laba per saham Huatai tahun 2026 akan direvisi turun sebesar persentase satu digit tingkat menengah hingga tinggi setelah pengumuman hasil, dan memperkirakan reaksi harga saham cenderung negatif.
Bank tersebut mempertahankan peringkat Overweight untuk saham H Huatai dan target harga HK$ 22.10. Dasar investasi jangka menengah mencakup basis bisnis broker ritel perusahaan, jumlah pengguna aktif bulanan aplikasi selulernya yang memimpin industri, serta peningkatan pangsa pasar IPO di Hong Kong.