Morgan Stanley: Pertumbuhan bahan habis pakai IDEXX pada kuartal ketiga melampaui ekspektasi; panduan pendapatan tahunan dinaikkan tetapi target ekspansi margin diturunkan

Apa keunggulan kinerja kuartal ketiga?

Pendapatan IDEXX pada kuartal ketiga mencapai 1,214 miliar dolar, naik 9,9% secara tahunan dan melampaui ekspektasi pasar sebesar 1,191 miliar dolar; pertumbuhan pendapatan organik mencapai 10,0%, juga melampaui ekspektasi pasar sebesar 8,2%.
Laba per saham mencapai 4.01 dolar, di atas perkiraan Morgan Stanley sebesar 3.72 dolar. Dari selisih positif 0.29 dolar tersebut, pendapatan dan profitabilitas yang lebih baik menyumbang sekitar 0.15 dolar, sementara pos nonoperasional seperti beban bunga dan tarif pajak menyumbang sekitar 0.14 dolar.

Pendapatan berulang diagnostik hewan peliharaan tumbuh secara organik sebesar 11,0% pada kuartal ketiga, di atas ekspektasi pasar sebesar 9,5%. Bahan habis pakai VetLab tumbuh 14,6%, sedangkan layanan diagnostik dan konsultasi laboratorium rujukan tumbuh 10,2%, masing-masing melampaui ekspektasi pasar sebesar 12,8% dan 7,4%.
Tidak semua lini produk menguat bersamaan: produk tes cepat tumbuh organik sebesar 0,8%, di bawah ekspektasi pasar sebesar 4,1%; layanan diagnostik dan aksesori tumbuh 5,4%, juga di bawah ekspektasi sebesar 7,3%.
Permintaan di klinik hewan AS masih lemah: pendapatan klinik pada kuartal ketiga naik 2,4% secara tahunan, tetapi total kunjungan turun 3,2%. Dalam konteks ini, pertumbuhan pendapatan diagnostik berulang perusahaan mendapat perhatian lebih besar.

Perusahaan menaikkan panduan pertumbuhan pendapatan organik 2026 dari 8,5%–9,7% menjadi 9,3%–10,0%; panduan pertumbuhan organik pendapatan berulang diagnostik hewan peliharaan dinaikkan dari 9,5%–10,7% menjadi 10,3%–11,0%. Titik tengah kedua rentang baru tersebut melampaui perkiraan masing-masing dari Morgan Stanley dan pasar.
Perusahaan juga menurunkan panduan ekspansi margin operasional tahunan dari 70–90 basis poin menjadi 50–70 basis poin, di bawah perkiraan Morgan Stanley sebesar 75 basis poin dan ekspektasi pasar sebesar 79 basis poin. Panduan tersebut mencakup manfaat 30 basis poin dari nilai tukar dan dampak terkait akuisisi CoVet.
Meski target ekspansi margin diturunkan, panduan laba per saham tahunan naik dari 14.69–14.94 dolar menjadi 14.96–15.16 dolar, di atas perkiraan Morgan Stanley sebesar 14.83 dolar dan ekspektasi pasar sebesar 14.77 dolar.

Sebanyak 1,904 unit instrumen inVue Dx ditempatkan pada kuartal ketiga, di atas perkiraan Morgan Stanley sebanyak 1,271 unit. Perusahaan sebelumnya menetapkan target penempatan kumulatif sebanyak 5,500 unit pada akhir 2026; Morgan Stanley mencermati laju kemajuan menuju target tahunan terbaru serta perluasan terkendali kemampuan pengujian aspirasi jarum halus.
Morgan Stanley menilai posisi kompetitif dan lini inovasi perusahaan mendukung penilaian jangka panjangnya, serta memberikan peringkat Overweight dan target harga 805 dolar. Valuasi menggunakan rasio harga terhadap laba perkiraan 2027 sebesar 48.4 kali dan memperhitungkan premi dibandingkan perusahaan sejenis.