J.P. Morgan: Pertumbuhan Gates di Amerika Utara mencapai titik balik pada kuartal ketiga, margin transmisi daya mengimbangi investasi bisnis hidraulik

Mengapa laba kuartal ketiga lebih baik daripada perkiraan JPMorgan?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Gates sebesar 904 juta dolar, secara umum sesuai dengan perkiraan JPMorgan sebesar 903 juta dolar; laba per saham disesuaikan sebesar 0.47 dolar, melampaui perkiraan bank tersebut sebesar 0.45 dolar. Margin EBITDA disesuaikan secara keseluruhan sebesar 23,8%, naik sekitar 96 basis poin secara tahunan.
Dukungan utama berasal dari bisnis transmisi daya: pendapatannya sebesar 560 juta dolar, pendapatan inti naik 5,2% secara tahunan, dan margin EBITDA disesuaikan naik menjadi 24,5%, meningkat sekitar 160 basis poin secara tahunan, mencerminkan leverage operasional dari pertumbuhan pendapatan.
Bisnis hidraulik mencatat pertumbuhan pendapatan dan sedikit penurunan margin: pendapatan inti naik 6,1% secara tahunan, tetapi investasi pada pusat data dan proyek pertumbuhan lainnya sebagian mengimbangi manfaat dari kenaikan volume penjualan. Margin EBITDA disesuaikan turun sekitar 10 basis poin secara tahunan menjadi 22,8%.

Pemulihan permintaan industri Amerika Utara mendorong pendapatan inti kawasan Amerika naik 5,2% secara tahunan, dengan pertumbuhan di Amerika Utara mengimbangi penurunan di Amerika Selatan. Penjualan kepada produsen peralatan asli industri di Amerika Utara naik lebih dari 20%, sedangkan bisnis purnajual industri tumbuh pada tingkat persentase satu digit tinggi.
Manajemen menyatakan bahwa bisnis peralatan asli otomotif Amerika Utara turun pada tingkat persentase satu digit rendah, menekan pertumbuhan keseluruhan; namun, pasar akhir industri mencapai titik balik dan pertumbuhan pendapatan terus meningkat selama kuartal tersebut.

Pendapatan pusat data mencapai sekitar 2.5 kali tingkatnya pada kuartal ketiga 2025. Manajemen memperkirakan pendapatan terkait akan terus tumbuh signifikan seiring semakin cepatnya adopsi pendinginan cair serta meluasnya cakupan produk dan basis pelanggan; pelanggan mencakup penyedia layanan cloud besar dan pembangun infrastruktur.
Penjualan bisnis mobilitas pribadi perusahaan secara keseluruhan naik sekitar 35% secara tahunan. Manajemen mempertahankan target pertumbuhan 20%–30% dalam dua hingga tiga tahun ke depan, seraya menyatakan bahwa pertumbuhan 40% tidak dapat dicapai setiap kuartal; kapasitas terkait sudah tersedia, dan kapasitas tambahan untuk penyaluran fluida dan pompa juga mulai dioperasikan di sejumlah wilayah.

Akuisisi bisnis sabuk Timken diselesaikan pada awal kuartal keempat 2026 dan tidak memberikan kontribusi pada kuartal ketiga. Karena Timken dan para pelanggannya menambah persediaan lebih awal untuk menjamin pasokan, manajemen memperkirakan kontribusinya sangat kecil pada kuartal keempat, dengan pendapatan yang lebih berarti mulai 2027, setara sekitar 1% dari pendapatan perusahaan. Margin awal bisnis yang diakuisisi akan mendilusi margin keseluruhan, dengan target mencapai rata-rata perusahaan dalam 12 bulan.
Manajemen memperkirakan persediaan berbiaya lebih tinggi yang mulai dijual akan sedikit menekan margin kotor pada kuartal keempat; ada pula faktor musiman normal dan tekanan kompensasi variabel sekitar 100 basis poin.
JPMorgan mempertahankan peringkat overweight dan target harga 34 dolar untuk akhir Desember 2027, berdasarkan rasio nilai perusahaan terhadap EBITDA perkiraan 2027 sebesar 11 kali, dengan premi 25% terhadap rata-rata historis tiga tahun Gates sendiri. Bank tersebut menilai ketahanan margin, kondisi arus kas bebas, dan membaiknya neraca mendukung valuasi itu.