Morgan Stanley: Lidar otomotif tertekan, embodied intelligence membuka peluang pengumpulan data

Seberapa besar tekanan pada bisnis otomotif?

Morgan Stanley memperkirakan kinerja inti Hesai dan RoboSense pada kuartal ketiga 2026 akan sesuai dengan ekspektasi pasar yang telah diturunkan, tetapi keduanya masih menghadapi tekanan pada penjualan dan margin otomotif di kuartal ketiga dan keempat. Lemahnya permintaan otomotif, pemotongan harga, dan kenaikan biaya bahan telah menekan kinerja perusahaan komponen otomotif.
Persaingan lidar untuk bantuan pengemudi sangat ketat, sehingga pemasok harus menyeimbangkan volume penjualan dan harga. Strategi dua pemasok yang diterapkan produsen mobil juga melemahkan daya penetapan harga; bahkan ketika pengiriman meningkat, laba belum tentu tumbuh seiring.
Bank tersebut memperkirakan pertumbuhan pengiriman lidar Hesai pada kuartal ketiga melambat baik secara tahunan maupun kuartalan, tetapi margin kotor masih berpeluang bertahan di sekitar 40%, cukup untuk menutup biaya operasional dan menghasilkan laba operasi.

RoboSense telah melaporkan pengiriman lidar kuartal ketiga sebanyak 596 ribu unit, naik 221% secara tahunan dan 53% secara kuartalan. Namun, Morgan Stanley memperkirakan pemotongan harga dan biaya pencadangan terkait penarikan kendaraan Geely Auto akan menurunkan margin kotornya dibandingkan kuartal sebelumnya.
Untuk Hesai, penjualan pelanggan utama kendaraan listrik berada di bawah ekspektasi, dan porsi pembeliannya oleh pelanggan produsen mobil tradisional mungkin menurun. Bank tersebut memangkas proyeksi labanya untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 40%, 34%, dan 26%.
Karena margin lidar untuk bantuan pengemudi lebih rendah dari perkiraan, bank tersebut memperbesar proyeksi rugi bersih RoboSense untuk 2026 dan 2027 masing-masing sebesar 11% dan 2%, serta memangkas proyeksi laba 2028 sebesar 10%. Bank tersebut tetap memperkirakan perusahaan akan berbalik untung pada 2028, dengan dasar antara lain perbaikan komposisi pelanggan, penghematan biaya dari chip yang dikembangkan sendiri, dan ekspansi bisnis robotika.

Morgan Stanley menilai embodied intelligence membutuhkan banyak data pengalaman praktis agar dapat menjalankan tugas dengan andal; lidar dapat digunakan sendiri atau bersama kamera untuk mengumpulkan informasi lingkungan dan menyediakan data pelatihan.
Peluang Hesai meluas dari penjualan lidar untuk robot ke platform data spasial dan pengumpulan data pelatihan: Kosmo One menggabungkan lidar, citra, dan sensor inersia untuk merekam lingkungan, sementara Kosmo World mengubah hasil pemindaian menjadi adegan tiga dimensi yang dapat digunakan untuk simulasi.
RoboSense berekspansi ke sensor sentuhan berbasis penglihatan dan sensor sentuhan MEMS. Sensor tersebut dapat menggabungkan data sentuhan dengan data visual dan gerakan robot untuk membantu melatih kemampuan menggenggam dan manipulasi halus, sehingga data mencakup proses dari mengenali lokasi objek hingga cara mengoperasikannya.

Morgan Stanley menilai penurunan harga akibat kemajuan teknologi berpotensi memperluas penggunaan lidar, sementara bisnis robotika dapat menjadi mesin pertumbuhan kedua dengan margin lebih tinggi. Skala dan kemampuan manufaktur Hesai serta penghematan biaya RoboSense melalui chip yang dikembangkan sendiri menjadi dasar pandangan positif bank tersebut terhadap profitabilitas masing-masing.
Namun, investasi pada produk baru juga memiliki biaya: proyek pertumbuhan Hesai yang merugi sedang mengurangi laba bisnis lidar intinya, sementara RoboSense menghadapi tekanan pembakaran kas yang lebih besar. Alternatif yang didominasi kamera dan pembatasan antara Tiongkok dan Amerika Serikat juga menimbulkan ketidakpastian bagi adopsi jangka panjang dan perluasan pelanggan luar negeri.
Bank tersebut mempertahankan peringkat overweight untuk kedua perusahaan, sambil menurunkan target harga Hesai dari 27 dolar AS menjadi 22 dolar AS dan target harga RoboSense dari 22 dolar Hong Kong menjadi 20 dolar Hong Kong.