Seberapa kuat pertumbuhan laba kuartal ketiga?

  • China Merchants Securities mencatat laba bersih sebesar 6,7 miliar yuan pada kuartal ketiga 2026, naik 81% secara tahunan tetapi turun 10% secara kuartalan, sedikit di bawah perkiraan Bank of America sebesar 7 miliar yuan. Pendapatan fee dan pendapatan perdagangan juga sedikit di bawah perkiraan bank tersebut.
  • Pendapatan dan laba bersih selama tiga kuartal pertama masing-masing mencapai 34 miliar yuan dan 17 miliar yuan, naik 87% dan 95% secara tahunan. Imbal hasil atas ekuitas yang disetahunkan naik menjadi 18,3%.

Berapa besar keuntungan yang disumbangkan ChangXin Technology?

  • Pendapatan perdagangan kuartal ketiga naik 129% secara tahunan, terutama didorong keuntungan investasi terkait IPO ChangXin Technology, tetapi sedikit di bawah ekspektasi pasar jika mempertimbangkan kepemilikan saham China Merchants Securities.
  • China Merchants Securities mencatat keuntungan nilai wajar sebesar 8,7 miliar yuan pada kuartal tersebut. Bank of America memperkirakan sekitar 6 miliar yuan di antaranya berasal dari penilaian ulang setelah pencatatan saham ChangXin Technology yang dimiliki anak usaha investasi alternatifnya. Diskon likuiditas sekitar 40% diterapkan dalam valuasi karena saham tersebut memiliki masa penguncian selama satu tahun.
  • Kerugian akibat penurunan nilai kepemilikan saham lainnya mengimbangi sebagian keuntungan tersebut. Bank of America mengetahui bahwa China Merchants Securities telah mengakui sebagian keuntungan penilaian ulang ChangXin Technology melalui pendapatan investasi pada kuartal kedua.

Bagaimana kinerja bisnis lainnya?

  • Komisi perantara efek kuartal ketiga turun 16% secara tahunan, sedangkan imbalan penjaminan emisi naik 17% secara tahunan. China Merchants Securities juga menjadi penjamin emisi bersama IPO ChangXin Technology selama periode tersebut.
  • Pada periode yang sama, pendapatan bunga bersih naik 35% secara tahunan, melampaui kinerja perusahaan sejenis dan menyediakan sumber pertumbuhan lain di luar keuntungan investasi.

Mengapa Bank of America memperkirakan momentum laba melemah?

  • Bank of America menilai sebagian besar dorongan laba dari ChangXin Technology bersifat satu kali. Bank tersebut mencatat bahwa harga saham ChangXin Technology telah turun pada kuartal keempat hingga saat laporan diterbitkan, dan anak usaha China Merchants Securities dapat mengalami kerugian nilai wajar pada kuartal keempat, yang selanjutnya membebani pendapatan perdagangan.
  • Bank of America mempertahankan perkiraan laba dan peringkat berkinerja di bawah pasar untuk saham A dan H, dengan target harga masing-masing 15.50 yuan dan 13.50 dolar Hong Kong per saham. Bank tersebut memperkirakan laba bersih sekitar 18,965 miliar yuan pada 2026, turun menjadi sekitar 14,214 miliar yuan pada 2027. Imbal hasil dividen saham H yang menarik, lebih dari 7%, merupakan risiko kenaikan utama bagi penilaian tersebut.