Nomura: Ningbo Orient Wires & Cables: Pengakuan pendapatan semakin cepat, beban dan penurunan nilai memperlambat pertumbuhan laba

Mengapa pertumbuhan pendapatan kuartal ketiga semakin cepat?

Pendapatan perusahaan pada kuartal ketiga 2026 mencapai 4,301 miliar yuan, naik 40% secara tahunan dan 47% secara kuartalan, terutama didorong oleh bisnis kabel bawah laut dan rekayasa kelautan.
Pendapatan kabel bawah laut dan kabel tegangan tinggi mencapai 1,963 miliar yuan, naik 23% secara tahunan dan 124% secara kuartalan; pendapatan rekayasa kelautan mencapai 656 juta yuan, naik 743% secara tahunan. Pendapatan rekayasa tenaga listrik dan kabel peralatan mencapai 1,676 miliar yuan, naik 25% secara tahunan tetapi turun 7% secara kuartalan.

Laba bersih kuartal ketiga mencapai 479 juta yuan, hanya naik 9% secara tahunan, dengan margin laba bersih 11,1%, turun 3.3 poin persentase secara tahunan. Beban penelitian dan pengembangan naik 56% secara tahunan menjadi 165 juta yuan; kerugian penurunan nilai kredit mencapai 104 juta yuan, lebih tinggi daripada 38 juta yuan pada kuartal kedua.
Margin laba kotor sebesar 21,6%, turun 1.0 poin persentase secara tahunan tetapi naik kembali 6.3 poin persentase secara kuartalan. Nomura menilai perbaikan kuartalan itu berkaitan dengan perubahan komposisi pendapatan.

Per 26 Oktober 2026, pesanan dalam genggaman perusahaan mencapai 15,9 miliar yuan, turun 13% secara kuartalan, termasuk pesanan kabel bawah laut dan kabel tegangan tinggi sebesar 7,9 miliar yuan. Nomura menilai penurunan itu disebabkan oleh percepatan pengiriman dan pengakuan pendapatan.
Nomura memperkirakan pengiriman untuk proyek-proyek utama, termasuk Pulau Sanshan di Yangjiang, akan berlanjut dari kuartal keempat 2026 hingga 2027, sehingga menopang pertumbuhan pendapatan dan laba. Tender tenaga angin lepas pantai domestik relatif lemah pada paruh pertama 2026, tetapi bank tersebut memperkirakan pengembangan laut dalam dan jauh dari pantai serta permintaan luar negeri, termasuk dari Eropa, akan mempercepat pertumbuhan permintaan pada 2027–2028. Perusahaan berpeluang memperoleh pesanan baru dari dalam dan luar negeri.

Mempertimbangkan keterlambatan pengiriman proyek dan tender tenaga angin lepas pantai baru-baru ini, Nomura memangkas perkiraan laba untuk 2026–2028 sebesar 20%–27%. Bank tersebut masih memperkirakan permintaan membaik dan pengiriman lebih banyak produk tegangan tinggi akan memulihkan margin.
Nomura mempertahankan rekomendasi beli dan memangkas harga target dari 79 yuan menjadi 48 yuan, setara dengan rasio harga terhadap laba sebesar 22 kali berdasarkan perkiraan laba per saham 2027 sebesar 2.18 yuan; dibandingkan dengan harga penutupan 28 Oktober 2026 sebesar 35.76 yuan, ini mengimplikasikan potensi kenaikan sekitar 34%.