J.P. Morgan: Sungrow menargetkan pengiriman penyimpanan energi berlipat ganda pada 2027, pemulihan margin masih butuh waktu

Apa yang mendasari proyeksi pengiriman berlipat ganda pada 2027?

Manajemen Sungrow memberikan panduan bahwa pengiriman sistem penyimpanan energi akan berlipat ganda menjadi sekitar 120GWh pada 2027, berdasarkan pesanan baru yang naik dua kali lipat secara tahunan dalam tiga kuartal pertama 2026 serta cadangan proyek yang memadai.
Manajemen memperkirakan instalasi penyimpanan energi di Eropa tumbuh lebih dari 50% pada 2027, sementara pengiriman perusahaan dapat tumbuh lebih cepat, sebagian karena adanya jeda antara pengiriman dan penyambungan ke jaringan listrik. J.P. Morgan juga optimistis terhadap permintaan Eropa dan mencatat bahwa selisih harga listrik antara periode puncak dan luar puncak melebar saat memasuki kuartal keempat 2026.
Sebuah proyek besar di Timur Tengah yang diperoleh pada Mei 2026 diperkirakan menyumbang pengiriman sebesar 7–8GWh pada 2027; sebagai perbandingan, pengiriman perusahaan di Timur Tengah kurang dari 1GWh dalam tiga kuartal pertama 2026. Namun, harga dan margin proyek Timur Tengah relatif lebih rendah, dan skala ekonomi dapat mengimbangi sebagian dampak tersebut.
Target 120GWh berada di atas skenario dasar J.P. Morgan dan belum dimasukkan dalam proyeksinya. Bank tersebut memperkirakan pengiriman ke AS mencakup sekitar 15% dari target itu dan mempertimbangkan ketidakpastian geopolitik.

Margin kuartal ketiga lebih rendah dari perkiraan J.P. Morgan, terutama karena perusahaan mengakui pendapatan penyimpanan energi dari pengiriman pada semester pertama 2026, saat harga litium lebih tinggi; berkurangnya restitusi pajak ekspor, kurs yang tidak menguntungkan, dan kenaikan biaya angkut juga menambah tekanan.
Pendapatan dari sebagian pengiriman bermargin kotor rendah pada kuartal kedua belum diakui dan dapat terus membebani laba pada kuartal keempat 2026 hingga kuartal pertama 2027. Karena itu, J.P. Morgan menilai pertanyaan utamanya adalah kapan dan seberapa besar laba dapat pulih.
Perusahaan memulai kenaikan harga sekitar 10% pada September 2026, sementara penurunan harga litium membutuhkan waktu sekitar satu bulan untuk tercermin dalam pengadaan baterai; keduanya berpotensi mendukung margin penyimpanan energi pada 2027. Namun, kenaikan harga aktual bergantung pada penerimaan pelanggan dan harga pesaing, sedangkan kurs dan biaya angkut juga memengaruhi besarnya pemulihan.

Perusahaan tengah memantau proyek penyimpanan energi pusat data AI yang melebihi 10GWh, memiliki pesanan yang sudah diperoleh sebesar 2GWh, dan telah mengirimkan lebih dari 1GWh. J.P. Morgan menilai waktu kemajuan proyek lainnya bergantung pada perkembangan pembangunan pusat data dan faktor geopolitik.
Manajemen menilai peralihan arsitektur daya pusat data menuju arus searah 800V membuka peluang bagi transformator solid-state (SST), yang berpotensi membuat pengelolaan daya lebih efisien dan fleksibel. Produk perusahaan telah menjalani uji lapangan di Tiongkok dan memperoleh sertifikasi di Eropa dan AS.
Manajemen menyatakan perusahaan telah menjadi mitra ekosistem NVIDIA dan dalam jangka panjang berharap menyediakan solusi terpadu 800V yang mencakup transformator solid-state, penyimpanan energi, dan listrik hijau.

J.P. Morgan mengakui prospek pertumbuhan jangka menengah penyimpanan energi, tetapi memperkirakan laba jangka pendek relatif lemah akibat tekanan biaya. Bank tersebut mempertahankan peringkat netral dengan target harga 69 yuan untuk Desember 2027.
Target harga tersebut setara dengan rasio harga terhadap laba target sebesar 10.5 kali untuk 12 bulan mendatang, yang diperoleh dengan menjumlahkan valuasi masing-masing segmen bisnis.