Citi: Prospek laporan kuartal ketiga Eli Lilly: Citi bertaruh pada pertumbuhan dua obat, cakupan Medicare dan produk oral baru membuka peluang tambahan

Seberapa besar kedua obat dapat melampaui ekspektasi?

Citi memperkirakan penjualan Mounjaro pada kuartal ketiga 2026 sebesar 10,4 miliar dolar, naik 59% dibandingkan tahun sebelumnya dan 343 juta dolar di atas konsensus Visible Alpha; penjualan Zepbound diperkirakan sebesar 5,2 miliar dolar, naik 46% dibandingkan tahun sebelumnya dan 196 juta dolar di atas konsensus.
Kedua obat tersebut diperkirakan menyumbang gabungan penjualan sebesar 15,6 miliar dolar, yang menjadi dasar utama penilaian Citi atas pertumbuhan Eli Lilly pada kuartal ini. Dengan memperhitungkan biaya penelitian dan pengembangan proyek dalam pengembangan, bank tersebut memperkirakan laba per saham non-GAAP kuartal ketiga sebesar 7.27 dolar, 1.02 dolar di atas konsensus.

Citi melihat permintaan di luar Amerika Serikat dan program Medicare BRIDGE sebagai sumber tambahan. Laporan tersebut menyatakan bahwa sejak 1 Juli, sekitar 700 ribu lansia mulai menggunakan obat GLP-1, dengan Eli Lilly mencakup sekitar 70% dari jumlah tersebut; Citi menilai hal ini merupakan indikasi awal bahwa pasar sedang berkembang.
Zepbound kembali masuk ke formularium obat CVS mulai 1 Oktober. Citi mencermati seberapa besar penjualan melalui kanal komersial yang dapat dihasilkan perubahan kanal ini pada kuartal keempat, serta harga dan akses pasien terhadap kedua obat utama tersebut.

Citi memperkirakan penjualan obat oral Foundayo pada kuartal ketiga sebesar 280 juta dolar, 50 juta dolar di atas konsensus Visible Alpha. Bank tersebut mencermati pertumbuhan resep baru, peningkatan dosis pasien, permintaan yang dibayar sendiri, aktivitas kanal LillyDirect, dan persiapan stok di luar Amerika Serikat.
Pertumbuhan produk baru terjadi bersamaan dengan penurunan produk matang: Citi memperkirakan penjualan Jardiance pada kuartal ketiga sebesar 844 juta dolar, turun 12% dibandingkan tahun sebelumnya; dan Trulicity sebesar 823 juta dolar, turun 22% dibandingkan tahun sebelumnya.
Citi juga mencermati waktu persetujuan Foundayo di Amerika Serikat untuk pengobatan diabetes tipe 2, serta kinerja produk di luar penyakit kardiometabolik.

Citi mempertahankan peringkat “Beli” untuk Eli Lilly dan target harga 1600 dolar. Target harga tersebut didasarkan pada model arus kas terdiskonto dengan periode proyeksi eksplisit hingga 2035, menggunakan biaya modal rata-rata tertimbang sebesar 6% dan tingkat pertumbuhan perpetuitas sebesar 2,6%.
Faktor risiko penurunan yang disebutkan Citi meliputi kejadian yang tidak diinginkan terkait Mounjaro atau Zepbound yang memengaruhi adopsi, serta usulan reformasi rabat di Amerika Serikat yang menurunkan hambatan masuk bagi pesaing; mulai 2032, semaglutida generik juga dapat memengaruhi portofolio produk tirzepatida melalui persyaratan terapi bertahap dalam formularium obat.