Mengapa pemulihan pendapatan tidak meningkatkan laba?

  • Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Bestechnic mencapai 796 juta yuan, turun 20,0% secara tahunan dan naik 16,7% secara kuartalan. Nomura Orient International mengaitkan perbaikan kuartalan dengan menguatnya permintaan hilir selama musim puncak tradisional elektronik konsumen.
  • Laba bersih pada periode yang sama mencapai 44 juta yuan, turun 77,4% secara tahunan dan 45,9% secara kuartalan. Margin kotor sebesar 41,9%, naik 4.9 poin persentase secara tahunan dan relatif tidak berubah secara kuartalan, tetapi belum cukup untuk mengimbangi tekanan biaya.
  • Pendapatan selama tiga kuartal pertama mencapai 2,15 miliar yuan dan laba bersih 216 juta yuan, masing-masing turun 26,8% dan 57,0% secara tahunan. Pendapatan dan margin kotor sesuai ekspektasi firma tersebut, sementara laba lebih rendah dari perkiraan.

Biaya apa saja yang menekan laba?

  • Nomura Orient International menilai kenaikan investasi R&D dan biaya lain yang relatif tetap merupakan salah satu penyebab utama laba berada di bawah perkiraannya. Rasio biaya R&D kuartal ketiga sebesar 28,0%, naik 13.5 poin persentase secara tahunan dan 4.0 poin persentase secara kuartalan.
  • Rasio biaya keuangan juga naik 3.0 poin persentase secara tahunan dan 0.9 poin persentase secara kuartalan. Saat pendapatan turun secara tahunan, tekanan biaya tersebut semakin tercermin pada laba bersih.
  • Dengan mempertimbangkan investasi R&D yang berlanjut dan kenaikan biaya keuangan baru-baru ini, firma tersebut menurunkan proyeksi laba bersih untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 20,4%, 2,3% dan 8,2%, menjadi 349 juta yuan, 685 juta yuan dan 1,19 miliar yuan.

Bagian apa dari cip kacamata pintar yang diubah BES6100?

  • Cip unggulan generasi berikutnya untuk perangkat wearable milik perusahaan, BES6100, telah menyelesaikan tape-out pada kuartal ketiga 2026 dan memasuki tahap pengiriman sampel ke pelanggan. Dalam komunikasi hubungan investor pada 8 September, perusahaan memperkirakan cip tersebut akan diproduksi massal pada 2027.
  • BES6100 menggunakan arsitektur heterogen hibrida untuk menggabungkan komputasi berkinerja tinggi dan konsumsi daya sangat rendah dalam satu cip. Nomura Orient International menilai cip ini berpotensi mengurangi masalah komunikasi antarcip, desain sistem, ruang PCB dan biaya pada solusi dua cip tradisional.
  • Firma tersebut memperkirakan produk baru ini dapat membantu meningkatkan daya saing perusahaan di pasar SoC wearable, tetapi dampaknya terhadap pertumbuhan bergantung pada adopsi BES6100 oleh pelanggan, laju produksi massal, serta peningkatan pengiriman pelanggan utama kacamata pintar.

Bagaimana pandangan firma tersebut terhadap valuasi setelah proyeksi laba diturunkan?

  • Nomura Orient International mempertahankan proyeksi pendapatan untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 2,98 miliar yuan, 3,65 miliar yuan dan 5,07 miliar yuan, dengan pertumbuhan tahunan masing-masing -15,4%, 22,6% dan 38,8%. Firma tersebut menilai permintaan elektronik konsumen masih lemah, tetapi produk baru perangkat wearable pintar dan perangkat keras AI berpotensi menyumbang tambahan pendapatan.
  • Firma tersebut mempertahankan peringkat netral dan menurunkan target harga dari 118.5 yuan menjadi 116 yuan. Target tersebut didasarkan pada proyeksi laba per saham 2027 sebesar 2.89 yuan dan target rasio harga terhadap laba sebesar 40 kali, dengan potensi kenaikan 3,1% dibandingkan harga penutupan 27 Oktober 2026 sebesar 112.5 yuan.
  • Target rasio harga terhadap laba sebesar 40 kali lebih tinggi daripada rata-rata 2027 sekitar 26 kali untuk perusahaan pembanding yang dicantumkan firma tersebut, mencerminkan posisi perusahaan di bidang kacamata pintar, prospek komersialisasi BES6100 dan ekspektasi pertumbuhan laba yang lebih cepat. Firma tersebut juga menilai rasio harga terhadap laba proyeksi 2027 saat itu, sekitar 39 kali, telah mencerminkan sebagian prospek pertumbuhan jangka menengah hingga panjang.