J.P. Morgan: Kinerja dan panduan KLA melampaui ekspektasi, waktu tunggu peralatan yang lebih panjang mencerminkan permintaan inspeksi proses yang lebih kuat

Apa kekuatan kinerja dan panduan kuartal fiskal berikutnya?

Pendapatan KLA pada kuartal pertama tahun fiskal 2027 mencapai 4,136 miliar dolar, naik 13,1% secara kuartalan dan melampaui titik tengah panduan perusahaan sebelumnya sebesar 4 miliar dolar serta ekspektasi pasar sekitar 4,04 miliar dolar. Investasi dalam foundry dan chip logika canggih, permintaan inspeksi DRAM, serta pengemasan canggih bersama-sama mendorong pertumbuhan.
Perusahaan memperkirakan pendapatan kuartal fiskal kedua yang berakhir pada Desember 2026 sebesar 4,7 miliar dolar, dengan rentang plus atau minus 200 juta dolar. Titik tengahnya naik sekitar 14% dibandingkan kuartal sebelumnya dan melampaui ekspektasi pasar sekitar 4,52 miliar dolar. Titik tengah panduan laba per saham yang disesuaikan sebesar 1.44 dolar juga melampaui ekspektasi pasar sebesar 1.35 dolar.
Manajemen menaikkan ekspektasi pertumbuhan pendapatan semester kedua 2026 dibandingkan semester pertama dari sekitar 20% menjadi sekitar 25%, dengan alasan membaiknya pasokan komponen berwaktu tunggu panjang dan permintaan pelanggan yang tetap kuat.

Manajemen menaikkan perkiraan belanja peralatan pabrik wafer global untuk 2027, termasuk pengemasan canggih, dari sekitar 190 miliar dolar pada kuartal sebelumnya menjadi lebih dari 200 miliar dolar; perkiraan 2026 juga dinaikkan menjadi sekitar 155 miliar dolar. Investasi pabrik wafer baru serta peningkatan proses logika canggih dan DRAM menjadi pendorong utama.
Semakin rumit pembuatan chip, semakin tinggi kebutuhan inspeksi cacat dan pengukuran pada tahap proses yang penting. Perusahaan menilai transisi ke proses canggih, pabrik DRAM baru, inspeksi yang lebih intensif, dan pengemasan canggih akan mendukung pertumbuhan pendapatan 2027 yang melampaui pertumbuhan belanja peralatan.
Pendapatan sistem kendali proses pengemasan canggih diperkirakan sekitar 1,1 miliar dolar pada 2026, naik lebih dari 70% secara tahunan. Setelah berdiskusi dengan manajemen, JPMorgan memperkirakan foundry dan logika menyumbang sekitar 60% dari pendapatan 2027 dan memori sekitar 40%, dengan kedua bisnis masing-masing tumbuh lebih dari 30% dan lebih dari sekitar 60% secara tahunan.

Tumpukan pesanan perusahaan terus bertambah, rata-rata waktu tunggu peralatan sekitar 12 bulan dan masih memanjang, sementara pelanggan juga meminta pengiriman lebih awal. Manajemen memperkirakan pendapatan akan terus tumbuh secara kuartalan dalam beberapa kuartal mendatang seiring tersedianya pasokan tambahan; namun, kesiapan pabrik wafer pelanggan dan komponen berwaktu tunggu panjang masih dapat membatasi laju pengiriman.
Margin kotor yang disesuaikan pada kuartal fiskal pertama sebesar 62,7%, sedangkan margin operasi sebesar 46,1%, naik 2.4 poin persentase secara kuartalan. Manajemen memperkirakan beban operasi akan tumbuh jauh lebih lambat daripada pendapatan seiring meningkatnya skala.
Volume penjualan yang lebih tinggi serta penetapan harga produk dan fitur baru mendukung margin kotor, tetapi biaya memori yang relatif tinggi dan meningkatnya porsi bisnis kendali proses nonsemikonduktor akan menimbulkan tekanan. Manajemen menilai margin kotor dapat mendekati titik tengah model jangka panjang sebesar 63,5%, terutama pada semester kedua 2027 dan pada 2028.

JPMorgan menaikkan perkiraan laba per saham yang disesuaikan untuk tahun fiskal 2027 dari 5.47 dolar menjadi 5.74 dolar dan mempertahankan peringkat Overweight; target harga dinaikkan dari 238 dolar menjadi 240 dolar.
Target harga menggunakan valuasi sekitar 34 kali atas estimasi kemampuan laba per saham pada akhir 2027 sebesar 7.10 dolar. Kelipatan ini lebih tinggi daripada tingkat perdagangan perusahaan peralatan semikonduktor besar saat ini dan mencerminkan penilaian bank atas membaiknya prospek belanja peralatan industri dan pertumbuhan KLA sendiri.