Apa yang terjadi pada industri peralatan rumah tangga besar pada kuartal ketiga?

  • Gabungan pendapatan kuartal ketiga 2026 dari empat perusahaan peralatan rumah tangga besar yang dicakup Goldman Sachs, yakni Midea, Haier, Gree, dan Hisense, turun 7% secara tahunan, sementara laba bersih turun 5%; tanpa keuntungan nilai wajar Midea, laba bersih turun 23% secara tahunan.
  • Lemahnya permintaan domestik telah diperkirakan: setelah penjualan ritel peralatan rumah tangga membaik secara beruntun dari Juli hingga Agustus, penjualan kembali melemah pada September meskipun basis perbandingannya lebih rendah; pertumbuhan pengiriman peralatan rumah tangga besar untuk pasar domestik melambat dibandingkan kuartal kedua dan berada di bawah rencana produksi sebelumnya.
  • Pasar luar negeri relatif tangguh, terutama di luar Amerika Serikat. Pada saat yang sama, kenaikan biaya dan fluktuasi nilai tukar memperjelas perbedaan laba: Midea diuntungkan oleh peningkatan efisiensi, sedangkan Gree dan Hisense lebih sulit meneruskan kenaikan biaya dan laba mereka lebih bergantung pada pasar domestik.

Mengapa kinerja laba sangat berbeda meski menghadapi tekanan serupa?

  • Pendapatan Midea pada kuartal ketiga sebesar 108 miliar yuan, turun 4% secara tahunan; laba bersih di luar keuntungan investasi di Changxin Technology sebesar 11 miliar yuan, turun 10%. Pasar luar negeri dan bisnis yang melayani pelanggan korporat memberikan dukungan; setelah memperhitungkan keuntungan nilai wajar investasi, laba bersih yang dilaporkan naik 26% secara tahunan.
  • Haier Smart Home mencatat pendapatan 69,7 miliar yuan dan laba bersih 4,7 miliar yuan, masing-masing turun 10% dan 12% secara tahunan. Permintaan di China dan Amerika Serikat lemah, tetapi pasar luar negeri di luar Amerika Serikat tumbuh; meski margin kotor tertekan, pengeluaran terkendali dan laba operasi relatif sama dengan periode yang sama tahun sebelumnya.
  • Hisense Home Appliances mencatat pendapatan 20,248 miliar yuan, turun 9% secara tahunan, dan laba bersih 191 juta yuan, turun 74% serta 67% di bawah perkiraan Goldman Sachs; Gree mencatat pendapatan 36,871 miliar yuan, turun 8% secara tahunan, dan laba bersih 3,996 miliar yuan, turun 43% serta 36% di bawah perkiraan Goldman Sachs. Kedua perusahaan terdampak tekanan permintaan domestik dan margin.
  • Struktur biaya juga memengaruhi perbedaan tersebut: harga tembaga kembali naik pada kuartal ketiga, sementara harga produk petrokimia pulih; penyejuk udara dan lemari es lebih sensitif terhadap harga tembaga dan bahan baku petrokimia, dan kedua bisnis ini menyumbang porsi yang relatif tinggi dari pendapatan produk Gree dan Hisense.

Berapa lama pemulihan kuartal keempat dapat bertahan?

  • Goldman Sachs memperkirakan gabungan pendapatan dan laba bersih keempat perusahaan yang dicakupnya masing-masing tumbuh 4% secara tahunan pada kuartal keempat 2026, terutama didorong oleh basis domestik yang lebih rendah dan pertumbuhan luar negeri yang berlanjut.
  • Bank tersebut menyebut perbaikan domestik sebagai pemulihan moderat: basis yang lebih rendah menjadi penopang utama, bukan karena tren permintaan telah berbalik. Seiring meningkatnya basis perbandingan dan Midea terus menjalankan reformasi saluran penjualan langsung, Goldman Sachs memperkirakan tekanan akan kembali muncul pada kuartal pertama 2027.
  • Permintaan luar negeri memberikan dukungan lain. Nilai penjualan ekspor sistem aliran refrigeran variabel naik 29% secara tahunan pada kuartal ketiga, lebih tinggi daripada 8% pada kuartal kedua; namun pengiriman domestik sistem tersebut tetap lemah. Goldman Sachs memperkirakan biaya dan nilai tukar masih akan menekan margin, meski tekanan tambahan akan sedikit mereda.

Perusahaan mana yang kemampuan pemulihannya lebih dijagokan Goldman Sachs?

  • Goldman Sachs mempertahankan peringkat beli untuk Midea dan memperkirakan bisnis peralatan rumah tangga di luar negeri serta bisnis pelanggan korporat terus tumbuh. Beban kas dan persediaan yang lebih ringan setelah reformasi saluran juga membantu bisnis domestik tetap tangguh; target harga 12 bulan untuk saham A dan saham H masing-masing dinaikkan menjadi 100 yuan dan 116 dolar Hong Kong.
  • Haier Smart Home juga mendapat peringkat beli. Goldman Sachs memperkirakan labanya pulih dengan dukungan basis rendah, tetapi besarnya pemulihan sangat terkait dengan kondisi pasar peralatan rumah tangga di China dan Amerika Serikat. Meski Hisense Home Appliances berpeluang kembali mencatat pertumbuhan pendapatan, pemulihan labanya diperkirakan membutuhkan waktu lebih lama karena laba lebih bergantung pada bisnis penyejuk udara sentral yang terkait dengan properti domestik, sementara tekanan biaya berlanjut.
  • Gree paling bergantung pada pasar domestik. Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan pendapatan dan labanya terus tertekan dan mempertahankan peringkat netral; imbal hasil bagi pemegang saham memberikan sejumlah dukungan bagi valuasinya.