J.P. Morgan: Saham Jepang terpukul aksi jual AI, basis pertumbuhan laba terus meluas

Seberapa jauh valuasi saham Jepang turun setelah aksi jual AI?

Setelah hasil awal pemilihan paruh waktu AS diumumkan, kekhawatiran bahwa investasi pusat data AI akan dibatasi menekan saham AI dan semikonduktor Jepang, lalu tekanan jual meluas. Pada 4 November, Indeks Nikkei 225 ditutup turun 1,6%, sementara TOPIX turun 0,89%.
Pada hari itu, P/E TOPIX berdasarkan proyeksi konsensus IBES untuk laba 12 bulan ke depan turun menjadi 14.4 kali. Angka ini berada pada tingkat median selama periode deflasi Jepang dan di bawah kisaran 15–18 kali yang dinilai wajar oleh JPMorgan. Karena itu, bank tersebut menilai saham Jepang sudah jenuh jual, dengan mempertimbangkan prospek laba jangka menengah, basis pertumbuhan yang semakin luas, dan meredanya kekhawatiran makroekonomi domestik.

Pada saat laporan disusun, sekitar tiga puluh persen hasil untuk periode dari bulan 7 hingga September telah diumumkan. Perusahaan yang telah mengungkapkan hasilnya mencatat pertumbuhan tahunan pendapatan dan laba bersih masing-masing sebesar 16% dan 30%. Pemasok peralatan semikonduktor, peralatan pengujian, serta kapasitor keramik multilapis utama mencatat kinerja yang kuat.
Pertumbuhan juga terlihat di sektor bahan, real estat, perusahaan perdagangan, konstruksi, dan farmasi. Tidak termasuk perusahaan elektronik dan instrumen presisi dengan kinerja sangat kuat serta perusahaan listrik dan gas dengan kinerja lemah, perusahaan yang telah mengungkapkan kinerjanya tetap mencatat pertumbuhan tahunan sebesar 10% untuk pendapatan dan 11% untuk laba bersih.
JPMorgan menilai bahwa penerusan biaya, penyesuaian neraca, belanja modal, dan dampak investasi yang semakin luas membantu sektor non-AI memperbaiki margin. Bank tersebut memperkirakan sektor permintaan domestik, bahan dan sumber daya, serta keuangan juga akan berkontribusi terhadap pertumbuhan laba jangka menengah.

Pertumbuhan tidak merata: sektor otomotif terdampak perlambatan pasar China dan kenaikan biaya semikonduktor; peritel menghadapi konsumen yang makin mementingkan harga di tengah inflasi serta cuaca buruk; sedangkan perusahaan makanan terdampak kenaikan biaya akibat harga minyak yang tinggi. Ketiga sektor tersebut sama-sama mencatat kenaikan pendapatan dan penurunan laba.
Per 4 November, hanya 48% perusahaan TOPIX yang laba bersihnya dilaporkan melampaui konsensus Bloomberg. JPMorgan memperkirakan proporsi ini akan membaik setelah perusahaan keuangan dengan kinerja lebih baik melaporkan hasilnya.

Per 4 November, jumlah pembelian kembali saham yang diumumkan perusahaan TOPIX sejak Oktober mencapai 2,3 triliun yen, jauh di atas rata-rata sekitar 1 triliun yen untuk periode yang sama selama lima tahun terakhir.
Pembelian kembali saham yang diumumkan sejauh ini pada tahun fiskal 2026 telah melampaui 15,3 triliun yen, rekor tertinggi untuk periode yang sama; jumlah perusahaan yang menaikkan panduan dividen per saham juga terus bertambah. JPMorgan menilai hal ini mencerminkan penguatan struktural perhatian perusahaan Jepang terhadap imbal hasil bagi pemegang saham.