Morgan Stanley: Raksasa cloud berencana meningkatkan investasi lagi pada 2027, kapasitas dan arus kas menjadi kendala utama

Bagaimana rencana investasi raksasa cloud berubah?

Microsoft memperkirakan belanja akan meningkat lebih cepat dari Januari 2027 hingga Juni; Google memperkirakan belanja meningkat signifikan pada 2027, dan Amazon juga memperkirakan kenaikan yang nyata. Meta berencana terus berinvestasi secara agresif.
Untuk panduan belanja modal tahun kalender 2026, Microsoft menetapkan sekitar 170 miliar dolar, Google sebesar 195 miliar hingga 205 miliar dolar, Meta sebesar 135 miliar hingga 145 miliar dolar, dan Amazon sebesar 220 miliar dolar. Google dan Amazon mempertahankan panduan mereka, sementara Meta menaikkan batas bawah kisaran belanjanya sebesar 5 miliar dolar.

Morgan Stanley menilai kapasitas infrastruktur menjadi faktor pembatas saat ini. Belanja modal Microsoft pada kuartal ketiga 2026 sebesar 45,2 miliar dolar dan diperkirakan melampaui 50 miliar dolar pada kuartal keempat, tetapi penyerahan sebagian kapasitas ditunda hingga paruh pertama 2027.
Google berinvestasi sebesar 51,4 miliar dolar pada kuartal ketiga dan beralih menggunakan kapasitas komputasi pihak ketiga pada akhir kuartal untuk mengatasi keterbatasan pasokan, dengan penggunaan diperkirakan meningkat lagi pada kuartal keempat.

Morgan Stanley menilai investasi server dan ekspansi kapasitas yang berkelanjutan mendukung prospek permintaan Aspeed dan Montage; keterlambatan penyerahan kapasitas dapat menggeser pendapatan terkait antar kuartal.
Komposisi belanja menunjukkan perangkat keras server masih menjadi alokasi penting: sekitar 75% belanja modal Microsoft pada kuartal ketiga digunakan untuk aset berumur pendek seperti CPU dan GPU, serta biaya memori dan penyimpanan yang lebih tinggi, naik dari sekitar dua pertiga yang disebutkan sebelumnya; sekitar 65% investasi Google digunakan untuk server dan jaringan.

Arus kas bebas Microsoft pada kuartal tersebut sebesar 18,6 miliar dolar, dan perusahaan memperkirakannya tetap positif pada tahun fiskal 2027; arus kas bebas Google, Meta, dan Amazon pada kuartal tersebut masing-masing negatif 9,1 miliar, negatif 2,1 miliar, dan negatif 33,5 miliar dolar.
Google menyatakan depresiasi, biaya operasional pusat data, dan biaya komputasi pihak ketiga akan menekan margin bisnis cloud dalam waktu dekat, sementara persediaan TPU juga membutuhkan kas. Sementara itu, bisnis inferensi telah menyumbang jauh lebih dari separuh pendapatan AI Amazon AWS.