Bank of America: Pendapatan Tuopu tumbuh pada kuartal ketiga 2026, biaya dan kerugian kurs menekan laba

Mengapa laba turun meskipun pendapatan kuartal ketiga tumbuh?

Pendapatan Tuopu pada kuartal ketiga 2026 mencapai 8,416 miliar yuan, naik 5,3% secara tahunan dan 11,2% secara kuartalan; Chery, BYD, Tesla Shanghai, dan Rivian menjadi pendorong utama pertumbuhan.
Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham pada periode yang sama mencapai 640 juta yuan, turun 4,8% secara tahunan tetapi naik 35,8% dari kuartal kedua. Setelah mengecualikan pos sekali saja yang terutama berupa subsidi pemerintah, laba bersih mencapai 603 juta yuan, turun 8% secara tahunan dan naik 39% secara kuartalan.
Kenaikan penyusutan akibat kapasitas baru dan kenaikan harga bahan baku menekan margin kotor menjadi 18,1%, turun 0.5 poin persentase secara tahunan dan 0.3 poin persentase secara kuartalan. Kerugian kurs kuartal ketiga mencapai 62 juta yuan, dibandingkan 13 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Seiring pertumbuhan pendapatan secara kuartalan, rasio beban operasional pada kuartal ketiga turun menjadi 8,8%, lebih rendah 1.3 poin persentase dari kuartal kedua; margin operasional naik dari 8,4% menjadi 9,3%, mengimbangi sebagian dampak penurunan margin kotor.
Meski pulih secara kuartalan, laba operasional kuartal ketiga masih turun 0,4% secara tahunan, dan laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham juga lebih rendah daripada periode yang sama tahun sebelumnya, menunjukkan pertumbuhan pendapatan belum sepenuhnya mengimbangi tekanan biaya dan kurs.

Dengan mempertimbangkan kinerja kuartal ketiga, prospek terbaru, dan kenaikan biaya bahan baku, BofA menurunkan proyeksi laba per saham untuk 2026–2028 masing-masing sebesar 4%, 4%, dan 3%, serta menurunkan target harga dari 60 yuan menjadi 58 yuan, dengan tetap mempertahankan rekomendasi beli.
BofA memperkirakan laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 2,41 miliar yuan pada 2026, turun 13,3% secara tahunan, lalu pulih menjadi 2,945 miliar yuan pada 2027. Bank tersebut memangkas proyeksi laba lebih besar daripada proyeksi pendapatan, yang mencerminkan dampak tekanan biaya terhadap margin.

BofA optimistis terhadap perluasan pelanggan dan lini produk kendaraan listrik Tuopu, serta menilai robot humanoid berpotensi menjadi mesin pertumbuhan kedua. Target harganya sebesar 58 yuan menggunakan valuasi per segmen: komponen otomotif dan kendaraan listrik menyumbang sekitar 52,8% dari valuasi, sedangkan komponen robotik sekitar 47,2%.
Porsi robotik didasarkan pada asumsi pengiriman global sebanyak 1,2 juta unit pada 2030, nilai aktuator sebesar 60,9 ribu yuan per unit, pangsa Tuopu sebesar 20%, dan margin bersih 10%. Berdasarkan asumsi tersebut, laba bersih bisnis ini pada 2030 diperkirakan sekitar 1,462 miliar yuan.
BofA menilai bisnis robotik dengan rasio harga terhadap laba sebesar 50 kali proyeksi laba 2030 dan mendiskontokannya dengan tingkat 11,4%; bisnis otomotif dinilai sebesar 18 kali proyeksi laba 2027. Karena itu, valuasi porsi robotik sangat bergantung pada asumsi seperti volume pengiriman, pangsa pasar, dan margin laba.