Seberapa besar Goldman Sachs memangkas perkiraan harga emasnya?

  • Goldman Sachs memangkas perkiraan harga emas pada akhir 2026 dari 4650 dolar menjadi 4150 dolar per troy ounce, dan perkiraan pada akhir 2027 dari 5400 dolar menjadi 4800 dolar. Pasalnya, dalam beberapa bulan terakhir Fed beralih ke sikap yang lebih hawkish, sehingga menekan posisi investor.
  • Bank tersebut menilai kondisi saat ini semakin mirip dengan 2022: bank sentral menyediakan pembelian yang berkelanjutan, sementara suku bunga yang lebih tinggi menekan posisi investor. Dengan kedua kekuatan itu bekerja bersamaan, harga emas masih dapat naik, tetapi dengan laju yang lebih moderat.

Mengapa pembelian emas bank sentral masih mendukung prospek jangka panjang?

  • Goldman Sachs memperkirakan bank sentral membeli 60 ton emas per bulan pada 2026–2027, lebih tinggi daripada rata-rata 17 ton per bulan sebelum 2022; perkiraan real-time saat ini untuk rata-rata tiga bulan yang disesuaikan secara musiman adalah 85 ton per bulan.
  • Bank tersebut menilai bahwa alokasi emas oleh bank sentral di pasar berkembang, termasuk China, masih relatif rendah dibandingkan tingkat jangka panjang yang mungkin dicapai, dan dorongan untuk mendiversifikasi risiko mata uang cadangan Kelompok Tujuh juga masih ada. Dalam perkiraan bank tersebut hingga akhir 2027, permintaan bank sentral menyumbang sebagian besar kenaikan harga emas sekitar 15%.

Kapan suku bunga mungkin berubah dari hambatan menjadi penopang?

  • Skenario dasar Goldman Sachs mengasumsikan Fed menaikkan suku bunga pada Desember 2026, meredam kekhawatiran investor terhadap depresiasi mata uang dan membuat permintaan emas sebagai lindung nilai makro kebijakan secara bertahap kembali mendekati rata-rata historis.
  • Ekonom Goldman Sachs memperkirakan Fed memangkas suku bunga tiga kali antara akhir 2027 dan awal 2028. Setelah kendala suku bunga mereda, arus masuk ke ETF emas Barat yang sensitif terhadap suku bunga berpotensi bergabung dengan pembelian bank sentral untuk mendorong harga emas naik.
  • Jika Fed kembali menaikkan suku bunga pada Maret 2027 dan suku bunga terminal lebih tinggi, Goldman Sachs memperkirakan harga emas pada akhir 2027 sebesar 4660 dolar per troy ounce, di bawah perkiraan dasar 4800 dolar.

Faktor apa yang mungkin memperbesar fluktuasi harga emas?

  • Goldman Sachs memperkirakan bahwa dalam kondisi normal, setiap tambahan 100 ton permintaan bersih yang terdiri atas kepemilikan ETF Barat, posisi bersih dana kelolaan, dan pembelian bank sentral akan menaikkan harga emas sekitar 2%; setiap tambahan 1 juta kontrak pada posisi terbuka bersih opsi beli GLD relatif terhadap opsi jual akan menaikkan harga emas sekitar 5%.
  • Untuk melakukan lindung nilai atas risiko, penjual opsi mungkin membeli emas saat harganya mendekati harga kesepakatan, sehingga memperbesar reli ketika harga naik; saat harga emas turun, pelepasan posisi lindung nilai juga dapat memperdalam penurunan. Karena riwayat permintaan opsi yang tinggi masih relatif singkat dan besarnya dampak tidak pasti, Goldman Sachs belum memasukkan efek penguatan ini ke dalam perkiraan dasarnya.
  • Dalam 3–6 bulan ke depan, Goldman Sachs menilai suku bunga tinggi serta volatilitas data inflasi dan ketenagakerjaan akan menyulitkan posisi bullish jangka pendek; kenaikan harga minyak dapat memicu penjualan sistematis, sementara penurunan tajam pasar saham juga dapat terlebih dahulu menekan emas melalui margin call dan deleveraging.