Pokok utamaMediaTek menaikkan panduan pendapatan ASIC jangka pendek serta mengonfirmasi jadwal produksi massal produk generasi berikutnya dan pelanggan kedua. Berdasarkan hal itu, J.P. Morgan optimistis terhadap pertumbuhan pendapatan dan kenaikan margin, tetapi pendapatan 2028 dan tingkat yield pengemasan masih menjadi variabel utama.
Apa yang berubah dalam kinerja terkini dan panduan ASIC?
- Pendapatan MediaTek pada kuartal ketiga 2026 sebesar 168,058 miliar dolar Taiwan baru, naik 18% secara tahunan dan 4% di atas konsensus pasar; laba per saham sebesar 17.58 dolar Taiwan baru, 11% di atas konsensus pasar.
- Perusahaan menaikkan panduan pendapatan ASIC pusat data untuk kuartal keempat 2026 menjadi 2,5 miliar dolar AS. J.P. Morgan menilai pendapatan ini terutama berasal dari TPUv8 dan memperkirakan pendapatan bisnis tersebut dapat mencapai 16 miliar dolar AS pada 2027; masih ada potensi kenaikan jika pasokan mencukupi.
Mengapa produk generasi berikutnya memengaruhi pertumbuhan 2028?
- Perusahaan mengonfirmasi bahwa ASIC generasi berikutnya berjalan sesuai rencana: sejumlah chiplet telah menyelesaikan tape-out, sisanya dijadwalkan menjalani tape-out dalam beberapa minggu, dan produksi massal tetap dijadwalkan pada kuartal pertama 2028, sesuai jadwal yang disampaikan pada Juli 2026. J.P. Morgan menilai produk tersebut adalah TPUv9.
- Manajemen optimistis terhadap kinerja per watt dan total biaya kepemilikan produk generasi baru, sehingga yakin dapat meraih pangsa yang tinggi. J.P. Morgan memperkirakan MediaTek akan menjadi pemasok ASIC utama untuk TPUv9, dengan harga jual rata-rata yang meningkat secara signifikan.
- Tahap pengemasan masih memengaruhi laju peningkatan produksi: yield pengemasan EMIB-T terus membaik, dan perusahaan memperkirakan peningkatan signifikan dalam beberapa kuartal mendatang sebelum produksi massal. Bank tersebut menilai para pemasok telah melewati tahap validasi teknis dan sedang bersiap menambah kapasitas serta melibatkan pemasok baru.
Apa yang dapat dihasilkan pelanggan kedua dan kerja sama dengan Nvidia?
- Perusahaan mengonfirmasi pelanggan ASIC pusat data kedua yang berasal dari luar China dan diperkirakan menyumbang pendapatan pada 2028. J.P. Morgan berspekulasi bahwa pelanggan tersebut mungkin SpaceX dan peningkatan pendapatan lebih mungkin terjadi pada akhir 2028.
- J.P. Morgan menilai kerja sama NVLink Fusion dengan Nvidia membantu mempercepat peluncuran produk pelanggan ASIC, memperkecil kesenjangan MediaTek dengan Broadcom dalam perluasan interkoneksi chip, dan mendorong lebih banyak penjajakan dengan pelanggan dalam beberapa kuartal mendatang. Bank tersebut juga mencatat risiko bahwa Nvidia memperluas kerja sama dengan produsen chip lain sehingga kemajuan kerja sama kedua pihak lebih lambat dari perkiraan.
- Perusahaan belum memberikan panduan pendapatan ASIC yang jelas untuk 2028, sementara estimasi pasar saat itu telah mencapai 40 miliar hingga 50 miliar dolar AS; J.P. Morgan memperkirakan informasi lebih lanjut akan tersedia pada awal 2027.
Bagaimana peningkatan produksi ASIC memengaruhi prospek laba?
- Perusahaan memberikan panduan margin laba operasi sebesar 19% untuk kuartal keempat 2026 dan di atas 20% untuk 2027. J.P. Morgan memperkirakan 23% untuk 2027 dan menilai margin akan membaik sepanjang tahun seiring meningkatnya porsi pendapatan ASIC. Namun, panduan perusahaan mungkin sedikit di bawah ekspektasi yang lebih tinggi dari sejumlah investor buy-side.
- Berdasarkan kontribusi proyek ASIC dan leverage operasional, J.P. Morgan memperkirakan konsensus pasar untuk laba per saham MediaTek pada 2027 akan naik sebesar 6% hingga 8%. Bank tersebut mempertahankan peringkat overweight, dengan target harga 5600 dolar Taiwan baru untuk Juni 2027.
