Mengapa laba tetap tumbuh saat pendapatan turun secara kuartalan?

  • Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan perusahaan mencapai 17,5 miliar yuan, naik 22% secara tahunan tetapi turun 2% secara kuartalan; laba bersih mencapai 1,61 miliar yuan, naik 109% secara tahunan dan 10% secara kuartalan.
  • Laba tumbuh lebih cepat daripada pendapatan terutama karena perbaikan margin: margin kotor kuartal ketiga sebesar 18,9%, naik 5.0 poin persentase secara tahunan dan 1.7 poin persentase secara kuartalan; margin bersih sebesar 9,2%, naik 3.9 poin persentase secara tahunan.
  • Nomura menilai kenaikan lebih lanjut harga produk serat dan kabel optik mendorong pertumbuhan pendapatan; kenaikan harga jual serat optik dan meningkatnya porsi produk bermargin kotor tinggi mungkin bersama-sama mendorong ekspansi margin kotor. Bisnis komunikasi optik menyumbang sekitar 70% dari laba kuartal ketiga perusahaan.

Bagaimana porsi serat optik bermargin kotor tinggi dapat berubah?

  • Pada kuartal ketiga, produk G.657 menyumbang lebih dari 50% total produksi serat optik, sedangkan produk G.652 menyumbang kurang dari 40%. Manajemen memperkirakan G.657 akan mencapai sekitar 70% dari komposisi produk pada 2027–2028; perubahan ini berkaitan dengan kontribusi produk bermargin kotor tinggi terhadap margin laba keseluruhan.
  • Perusahaan berencana menambah kapasitas preform serat optik sebesar 800 hingga 1000 ton, yang diperkirakan mulai beroperasi pada kuartal keempat 2026 atau semester pertama 2027. Pengakuan pendapatan dari sebagian produk G.657 tertunda dan diperkirakan akan dilakukan pada kuartal keempat 2026.

Bagaimana prospek pesanan bisnis energi dan valuasi Nomura?

  • Pesanan yang masih dimiliki bisnis energi mencapai 36,2 miliar yuan, termasuk 12,5 miliar yuan dari bisnis kelautan. Perusahaan memperoleh pesanan baru bisnis kelautan senilai lebih dari 2 miliar yuan, terutama dari luar negeri; manajemen mengatakan perusahaan telah masuk daftar pendek untuk sejumlah proyek angin lepas pantai di Eropa dan Asia Tenggara.
  • Nomura mempertahankan peringkat Beli dan target harga 40 yuan. Bank tersebut menggunakan valuasi per segmen, dengan rasio harga terhadap laba perkiraan 2027 masing-masing sebesar 18 kali dan 12 kali untuk bisnis komunikasi optik dan energi; target harga tersebut setara dengan sekitar 16 kali perkiraan laba per saham perusahaan pada 2027 sebesar 2.49 yuan.