Goldman Sachs: Saham Brasil anjlok setelah pemilu; ekspektasi laba kuartal ketiga pasar berkembang direvisi turun

Seberapa besar penurunan pascapemilu di Brasil?

Pada pekan laporan tersebut, Indeks Pasar Berkembang MSCI turun 1%; Korea Selatan naik 5%, sedangkan Brasil turun 23% setelah hasil putaran kedua pemilu diumumkan, menjadikannya pasar dengan kinerja terlemah.
Pada hari perdagangan pertama setelah pemilu, indeks BOVESPA Brasil sempat turun sekitar 20% pada suatu waktu selama perdagangan intrahari dan ditutup turun sekitar 13%; setelah itu indeks terus melemah. Saat laporan diterbitkan, indeks tersebut telah turun sekitar 18% secara kumulatif dibandingkan penutupan Jumat sebelum pemilu.
Saham sensitif suku bunga dan saham berkapitalisasi kecil mengalami tekanan terberat, dengan indeks terkait masing-masing turun 38% dan 32%; sektor material dan telekomunikasi relatif bertahan.

Goldman Sachs menilai penurunan pascapemilu pada indeks BOVESPA melampaui pergerakan yang ditunjukkan oleh model makroekonominya. Bahkan setelah memperhitungkan kenaikan setelah putaran pertama pemilu, kinerja sektor sensitif suku bunga seperti keuangan dan utilitas masih jauh lebih lemah daripada tingkat yang ditunjukkan oleh perubahan suku bunga lima tahun.
Valuasi di beberapa sektor kini mendekati atau berada di bawah tingkat median selama sepuluh tahun terakhir ketika imbal hasil obligasi pemerintah Brasil bertenor sepuluh tahun berada di atas 14%. Sebagai contoh, rasio harga terhadap laba forward sektor keuangan untuk 12 bulan ke depan adalah 8.4 kali, di bawah 8.9 kali pada periode imbal hasil tinggi; sektor telekomunikasi berada di 10.3 kali, di bawah 12.7 kali.
Goldman Sachs menyatakan bahwa ekspektasi laba per saham MSCI Brasil 2027 sejauh ini belum direvisi turun secara signifikan, tetapi masih mungkin direvisi turun. Perusahaan itu menilai tekanan jual akibat arus keluar investor asing baru-baru ini dan penebusan bersih ETF Brasil mungkin berlanjut; penunjukan penting kabinet dan kebijakan fiskal merupakan hal-hal utama yang perlu dicermati.

Sekitar 475 perusahaan konstituen MSCI Pasar Berkembang telah melaporkan hasil kuartal ketiga, sekitar 41% dari jumlah perusahaan konstituen dan setengah dari kapitalisasi pasar. Menurut pemantauan Goldman Sachs, pertumbuhan laba per saham kuartal ketiga secara tahunan adalah 56%, di bawah 72% yang diperkirakan pada awal musim laporan laba; median kejutan laba tercatat negatif 1%.
Kinerja pendapatan lebih baik daripada kinerja laba: 34% perusahaan melampaui ekspektasi pendapatan, sedangkan 24% berada di bawah ekspektasi; hanya 33% yang melampaui ekspektasi laba, sedangkan 45% berada di bawahnya. Goldman Sachs menyimpulkan bahwa tekanan margin mungkin tersebar luas.
Kejutan laba negatif dan revisi turun ekspektasi lebih nyata di Asia Utara dan Tiongkok, sementara India serta Timur Tengah dan Afrika Utara relatif tangguh; menurut sektor, laba teknologi lemah, sedangkan utilitas dan real estat lebih kuat.

Pada pekan laporan tersebut, saham pasar berkembang mencatat arus keluar bersih dana asing sebesar 5,4 miliar dolar, termasuk arus keluar 5,2 miliar dolar dari Taiwan; sementara itu, India mencatat arus masuk 1,2 miliar dolar. Pada saat yang sama, dana saham pasar berkembang global membukukan arus masuk kumulatif 71 miliar dolar sejak awal tahun, tetapi juga mengalami arus keluar dalam beberapa pekan terakhir; kedua angka tersebut menggunakan metode pengukuran arus dana yang berbeda.
Goldman Sachs terus menekankan alokasi yang terdiversifikasi dan mempertahankan posisi overweight di Taiwan, Korea Selatan, Brasil, Afrika Selatan, Yunani, dan Hungaria. Menurut sektor, posisinya overweight pada perangkat keras teknologi dan semikonduktor, bank, barang modal, serta logam dan pertambangan.
Perusahaan itu juga mengamati bahwa pada Oktober, saham terkait AI pasar berkembang dan saham teknologi informasi turun tajam, sementara indeks pasar berkembang berbobot sama mengungguli indeks berbobot kapitalisasi pasar. Ada tanda-tanda reli pasar meluas, tetapi keluasan pasar secara keseluruhan masih di bawah tingkat historis.