Goldman Sachs: Tim riset menaikkan proyeksi harga minyak: Risiko gangguan pasokan meningkatkan premi, tetapi harga masih diperkirakan turun pada 2027

Seberapa besar Goldman Sachs menaikkan proyeksi harga minyak?

Goldman Sachs menaikkan proyeksi minyak mentah Brent untuk Desember 2026 dari 90 dolar menjadi 105 dolar per barel dan proyeksi WTI dari 81 dolar menjadi 94 dolar. Proyeksi harga rata-rata 2027 masing-masing dinaikkan dari 80 dolar dan 73 dolar menjadi 88 dolar dan 78 dolar.
Kenaikan itu memiliki dua alasan: risiko penurunan pasokan dalam jangka pendek dapat mempertahankan premi risiko pada tingkat tinggi; untuk jangka menengah, cadangan gangguan dimasukkan dalam proyeksi pasokan global.

Goldman Sachs memperkirakan harga berjangka spot Brent naik menjadi 118 dolar per barel pada Oktober, dengan premi risiko sekitar 27 dolar menjelaskan sebagian besar kenaikan tersebut. Dalam periode yang sama, estimasi nilai wajar bank itu masih berada di kisaran lebih dari 90 dolar per barel, terutama berdasarkan persediaan global yang secara umum tidak berubah.
Menurut model Goldman Sachs, premi ini setara dengan pasar memperhitungkan skenario penurunan produksi Timur Tengah sebesar 5 juta barel per hari dibandingkan bulan sebelumnya selama enam bulan. Pembelian pencegahan oleh kilang dan lindung nilai portofolio oleh investor sama-sama mendukung premi tersebut.
Bank itu memperkirakan risiko eskalasi geopolitik, sulitnya terobosan diplomatik, dan durasi historis guncangan pasokan akan membuat premi tetap relatif tinggi dalam beberapa bulan mendatang. Modelnya mengasumsikan premi turun dari 16 dolar per barel pada kuartal keempat 2026 menjadi 7 dolar pada kuartal kedua 2027.

Goldman Sachs memperkirakan pasokan dan permintaan bahan bakar cair global secara umum seimbang dari September hingga Oktober, dibandingkan dengan kekurangan sebesar 7,3 juta barel per hari pada Maret. Dibandingkan rata-rata 2025, dampak penurunan produksi Teluk sebesar 4,4 juta barel per hari secara kasar diimbangi oleh kelebihan pasokan 2025 sebesar 1,1 juta barel per hari, kenaikan produksi di luar Teluk sebesar 2,1 juta barel per hari, dan penurunan permintaan global sebesar 1,3 juta barel per hari.
Berdasarkan rata-rata bergerak 14 hari, Goldman Sachs memperkirakan ekspor minyak mentah dari negara-negara pengekspor Teluk dan secara global masing-masing mencapai atau melampaui rata-rata 2025 dalam beberapa pekan terakhir. Estimasi ini mencakup perkiraan ekspor tersembunyi, tetapi ekspor telah menurun dalam beberapa hari terakhir.

Goldman Sachs menambahkan cadangan gangguan pasokan global sebesar 1 juta barel per hari dalam skenario dasar 2027, sehingga proyeksi produksi global lebih rendah daripada jumlah proyeksi dasar produksi masing-masing negara. Cadangan tersebut terutama mencakup kemungkinan gangguan yang lebih besar di kawasan Teluk, serta memperhitungkan risiko di Rusia, Kazakhstan, dan sebagian Afrika.
Cadangan ini lebih tinggi daripada median historis guncangan pasokan tak terduga yang diukur bank tersebut, yaitu 700 ribu barel per hari. Sementara itu, skenario dasar per negara Goldman Sachs masih mengasumsikan produksi Teluk di luar Iran kembali ke rata-rata 2025 pada kuartal pertama 2027.
Goldman Sachs memperkirakan pasokan kembali surplus dan persediaan meningkat pada 2027, diikuti penurunan nilai wajar dan penyempitan premi risiko secara bertahap. Karena itu, meskipun proyeksi dinaikkan, harga minyak dalam skenario dasarnya masih sedikit di bawah harga forward.

Goldman Sachs menilai risiko harga minyak lebih seimbang dibandingkan sebelumnya setelah proyeksi dinaikkan, tetapi secara keseluruhan masih condong ke atas. Jika rata-rata produksi Teluk pada 2027 lebih rendah 3,5 juta barel per hari dibandingkan 2025, harga Brent dapat mencapai 140 dolar per barel dan rata-rata sekitar 130 dolar sepanjang tahun. Skenario dasar mengasumsikan produksi Teluk lebih tinggi 1,1 juta barel per hari dibandingkan 2025.
Jika rata-rata produksi Teluk pada 2027 lebih tinggi 2,5 juta barel per hari dibandingkan 2025 dan gangguan pasokan global yang dicadangkan tidak terjadi, harga Brent dapat turun ke kisaran lebih dari 60 dolar per barel. Pemulihan produksi Timur Tengah yang lebih cepat atau penurunan premi risiko yang lebih cepat merupakan pemicu utama skenario penurunan.