Apa yang mendorong kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

  • Pendapatan Arista pada kuartal ketiga mencapai 3,658 miliar dolar, naik 58,5% secara tahunan, lebih tinggi daripada estimasi Goldman Sachs sebesar 3,483 miliar dolar dan konsensus FactSet sebesar 3,335 miliar dolar. Permintaan jaringan AI dan penerapan jaringan kampus perusahaan sama-sama mendukung pertumbuhan.
  • Laba per saham sebesar 1.20 dolar, di atas konsensus pasar sebesar 1.08 dolar; margin kotor disesuaikan sebesar 64,0%, di atas konsensus 62,7%. Namun, pendapatan layanan sebesar 468 juta dolar, di bawah konsensus 477 juta dolar.
  • Panduan pendapatan perusahaan untuk kuartal keempat adalah 3,9 miliar–4 miliar dolar, di atas estimasi konsensus 3,57 miliar dolar yang dikutip dalam laporan; panduan EPS non-GAAP sebesar 1.26–1.30 dolar, juga di atas konsensus 1.15 dolar.

Apa yang menopang pertumbuhan pada 2027?

  • Perusahaan memperkirakan total pendapatan tumbuh 38%–40% secara tahunan pada 2027, dengan titik tengah panduan sekitar 18,5 miliar dolar. Target pendapatan jaringan AI sekitar 7 miliar dolar, dua kali lipat tingkat 2026, sedangkan target pendapatan bisnis kampus sekitar 2 miliar dolar, naik sekitar 60%.
  • Goldman Sachs menilai keberadaan berbagai akselerator dan arsitektur jaringan pusat data yang berbeda secara bersamaan meningkatkan permintaan pelanggan terhadap peralatan jaringan khusus dan sistem operasi jaringan terpadu. Perusahaan menyatakan memiliki lebih dari 100 pelanggan Etherlink dan memperkirakan bahwa pada akhir 2027, penerapan AI yang mencakup lebih dari 10 jenis akselerator akan melampaui 10 gigawatt.
  • Pelanggan perusahaan juga memperbarui jaringan kampus untuk menghadapi ancaman keamanan siber. Manajemen menilai fitur keandalan dan keamanan sistem operasi jaringan EOS milik Arista dapat membantu perusahaan menggantikan vendor tradisional.

Bagaimana lintasan pertumbuhan dan kendala jaringan AI?

  • Manajemen menyatakan bahwa jaringan scale-across, yang menghubungkan lingkungan komputasi terdistribusi, saat ini mencakup sekitar 30% dari bisnis AI. Porsi ini diperkirakan meningkat pada 2027 seiring pelanggan cloud besar makin menitikberatkan pelatihan dan inferensi terdistribusi.
  • Solusi Ethernet scale-up dalam rak dijadwalkan untuk uji coba pada awal 2027. Manajemen memperkirakan penerapan produksi akan menjadi pendorong pertumbuhan penting pada 2028.
  • Untuk mendukung ekspansi pada 2027, komitmen pembelian perusahaan naik menjadi 11,4 miliar dolar, bertambah 1,7 miliar dolar secara kuartalan, guna mengamankan pasokan memori dan chip selama beberapa tahun. Sementara itu, pendapatan tangguhan sekitar 6,8 miliar dolar, sedikit turun secara kuartalan, dan pertumbuhan Bookings juga melambat; Goldman Sachs menandai hal-hal ini sebagai potensi titik perdebatan.
  • Konsentrasi pelanggan tetap tinggi: Meta dan Microsoft masing-masing menyumbang 16% dan 26% dari total pendapatan Arista pada 2025. Goldman Sachs juga mencantumkan perlambatan belanja modal cloud dan persaingan peralatan jaringan sebagai risiko penurunan.

Bagaimana Goldman Sachs menyesuaikan pandangan tentang laba dan valuasi?

  • Perusahaan memperkirakan margin kotor non-GAAP sebesar 62%–64% pada 2027, serta margin operasi non-GAAP sekitar 49%. Goldman Sachs menaikkan perkiraan pendapatan 2027 dari 17,213 miliar dolar menjadi 18,707 miliar dolar, dan perkiraan EPS berulang dari 5.73 dolar menjadi 6.13 dolar.
  • Goldman Sachs mempertahankan peringkat Beli dan menaikkan target harga 12 bulan dari 225 dolar menjadi 240 dolar; kelipatan valuasi target diturunkan dari 36x menjadi 33x karena valuasi perusahaan sejenis menyusut.