Morgan Stanley: Proyeksi belanja modal lima perusahaan teknologi untuk 2028 dinaikkan, monetisasi AI perangkat lunak menghadapi ujian pertumbuhan

Mengapa proyeksi belanja modal lima perusahaan teknologi besar terus meningkat?

Hingga 30 Oktober, proyeksi konsensus gabungan Visible Alpha untuk belanja modal Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, dan SpaceX pada 2028 melampaui 1,5 triliun dolar, naik 18% sejak awal Oktober; tanpa SpaceX, proyeksi naik 9%. Berdasarkan proyeksi saat ini, gabungan belanja lima perusahaan pada 2028 tumbuh 11% dibandingkan 2027.
Sumber penting revisi naik baru-baru ini adalah SpaceX: proyeksi belanja modal kuartal keempatnya hampir dua kali lipat menjadi 35 miliar–40 miliar dolar. Alphabet dan Amazon mempertahankan panduan 2026, Meta sedikit mempersempit dan menaikkan kisarannya, sedangkan Microsoft sedikit menurunkan proyeksinya karena keterlambatan kapasitas pihak ketiga.
Proyeksi konsensus gabungan belanja modal lima perusahaan pada 2026 mencapai 802 miliar dolar, naik 100% secara tahunan; komentar perusahaan juga menunjukkan investasi skala besar akan berlanjut pada 2027. Morgan Stanley juga mencatat semakin banyak belanja modal dibiayai melalui sewa.

Microsoft menawarkan program pengunduran diri sukarela kepada sekitar 60 ribu karyawan, mencakup sekitar 27% dari tenaga kerjanya pada tahun fiskal 2026; angka ini adalah jumlah yang memenuhi syarat, sementara jumlah yang benar-benar keluar masih harus dilihat. Jumlah total karyawan Microsoft relatif stabil sejak tahun fiskal 2022, sedangkan pendapatan per karyawan meningkat secara nyata.
Dassault Systemes mengatakan seluruh 12 ribu insinyurnya menggunakan Cursor secara luas, dengan perlambatan pertumbuhan jumlah karyawan sebagai manfaat yang paling terlihat. Temenos mengaitkan 8 juta–9 juta dolar dari kenaikan laba sebelum bunga dan pajak sekitar 12 juta dolar dengan efisiensi AI dan otomatisasi internal, serta menginvestasikan sebagian penghematan ke dalam peta jalan produknya.
Morgan Stanley memperkirakan kabar pengurangan tenaga kerja di industri perangkat lunak akan berlanjut hingga 2027, ketika perusahaan mempertimbangkan fleksibilitas operasional, kebutuhan investasi AI, dan target laba.

SAP mengatakan alat migrasi AI dapat mengurangi beban kerja migrasi hingga 35%; empat dari tujuh asisten migrasi AI yang direncanakannya sudah digunakan dalam proyek pelanggan tahap awal. Karena itu, Morgan Stanley melihat peluang jangka pendek dalam migrasi cloud dan modernisasi data, tetapi menilai adopsi dan monetisasi AI skala besar lebih mungkin terjadi pada paruh kedua 2027.
Bisnis AI ServiceNow membaik: perusahaan menaikkan target nilai kontrak tahunan AI untuk 2026 dari 1,5 miliar dolar menjadi 1,7 miliar dolar, dan nilai kontrak tahunan AI baru tumbuh 65% secara tahunan.
Namun, laju pertumbuhan keseluruhan belum ikut meningkat. Morgan Stanley memperkirakan pertumbuhan organik kewajiban kinerja tersisa ServiceNow pada kurs konstan turun dari 19% pada kuartal kedua menjadi sekitar 18% pada kuartal ketiga; panduan pertumbuhan kuartal keempat sebesar 18,5% sekitar 1.3 poin persentase di bawah konsensus pasar. Meskipun pendapatan langganan kuartal ketiga sesuai ekspektasi dan margin operasi melampaui konsensus sekitar 1.5 poin persentase, saham perusahaan tetap turun sekitar 27% pada Kamis setelah hasil diumumkan.
Investor memperhatikan apakah produk AI dapat mendorong pertumbuhan keseluruhan, bukan sekadar menggantikan belanja untuk produk non-AI yang semula akan dibeli pelanggan.

Morgan Stanley memperkirakan kapasitas pusat data global akan bertambah 180 gigawatt selama 2026–2030, dengan tingkat pertumbuhan tahunan sekitar 23%, dipimpin Amerika Serikat dan Tiongkok, sementara Eropa tertinggal. Izin perencanaan mulai menjadi hambatan baru, tetapi listrik tetap menjadi kendala terbesar.
Bank tersebut memperkirakan bahwa sekalipun menggunakan pendekatan yang lebih baru untuk mempercepat pasokan listrik, pengembang AS masih dapat menghadapi kekurangan listrik sekitar 33% pada 2028. Pemilihan lokasi di luar negeri juga harus mempertimbangkan biaya konstruksi dan biaya listrik berkelanjutan: di Eropa Barat, kapasitas pusat data AI yang biayanya sekitar 175 euro per kilowatt per bulan mungkin memerlukan tambahan biaya listrik sekitar 150 euro, sehingga total tagihan pelanggan hampir dua kali lipat.