Bernstein: Trimble menurunkan panduan pertumbuhan pendapatan berulang untuk 2026, sementara AECO terus berkembang

Mengapa pertumbuhan pendapatan berulang melambat?

Trimble melaporkan EPS disesuaikan kuartal ketiga sebesar 0.86 dolar, sesuai dengan ekspektasi pasar; namun, manajemen menurunkan panduan pertumbuhan pendapatan tahunan berulang organik (ARR) untuk 2026 dari 12%–14% menjadi sekitar 10%, karena pertumbuhan Field Systems dan bisnis Transportasi & Logistik di bawah ekspektasi. Total ARR perusahaan mencapai 2,56 miliar dolar pada akhir kuartal ketiga, naik sekitar 10% secara tahunan.
Field Systems sebelumnya telah terdampak oleh penghentian produk penentuan posisi label putih bermargin rendah; manajemen juga menyebutkan melemahnya permintaan pertanian di Amerika Selatan dan pembaruan layanan penentuan posisi yang dijual dalam paket di bawah ekspektasi. Pasar angkutan barang yang lemah juga menekan bisnis Transportasi & Logistik.
Perusahaan memperkirakan pertumbuhan ARR organik pada 2026 berada di kisaran satu digit rendah untuk Field Systems dan satu digit menengah untuk Transportasi & Logistik; sebaliknya, panduan pertumbuhan AECO setidaknya 13%.

AECO mencatat pendapatan kuartal ketiga sebesar 395 juta dolar, naik 9% secara tahunan. Penjualan silang dan penjualan ke tingkat yang lebih tinggi kepada pelanggan terus berjalan, tingkat retensi pendapatan bersih sekitar 110%, dan ARR baru juga tumbuh. Permintaan ditopang oleh pusat data, infrastruktur, energi, manufaktur, dan proyek pemindahan kembali produksi; pertumbuhan pesanan baru di Asia Pasifik meningkat.
Margin bisnis tersebut pada kuartal ketiga naik menjadi 33,5% dari 31,8% pada periode yang sama tahun sebelumnya, berkat porsi pendapatan perangkat lunak yang lebih tinggi, pertumbuhan ARR, dan leverage operasional. Bernstein memperkirakan faktor-faktor ini akan mendorong ekspansi margin lebih lanjut pada 2027, seraya mencatat bahwa jadwal pembaruan akan menjadi hambatan sebesar 90 juta dolar pada kuartal pertama 2027.
Tunggakan pesanan keseluruhan perusahaan tumbuh 13%, dengan Bookings perangkat lunak sebagai layanan tumbuh lebih cepat; Bernstein menilai hal ini mendukung pertumbuhan ARR ke depan.

Porsi pengguna aktif yang memakai alat penghitungan kuantitas rekayasa berbasis AI naik dari 6% menjadi 19%; jumlah pengguna Tekla AI Assistant tumbuh lebih dari 50% secara kuartalan, sementara konsumsi kredit AI SketchUp meningkat dua kali lipat secara kuartalan.
Cara perusahaan memonetisasi layanan mencakup langganan premium, penetapan harga berdasarkan penggunaan, dan konsumsi kredit. Bernstein memperkirakan biaya-biaya tersebut akan memberikan kontribusi yang lebih berarti terhadap pertumbuhan ARR dan margin seiring meningkatnya penggunaan.

Bernstein menurunkan perkiraan EPS disesuaikan Trimble untuk 2027 dari 4.30 dolar menjadi 4.03 dolar, dan menurunkan target harga dari 73 dolar menjadi 67 dolar, dengan mempertahankan rekomendasi Outperform.
Firma tersebut menilai saham pada sekitar 17 kali EPS perkiraan 2027. Risiko utama yang dicantumkan mencakup peralihan dari perangkat keras ke pendapatan berulang dan perangkat lunak yang lebih lambat dari perkiraan, adopsi teknologi digitalisasi konstruksi yang melambat, serta tingkat kehilangan pelanggan yang lebih tinggi dari perkiraan.