Morgan Stanley: Laba kuartal ketiga Beijing–Shanghai High-Speed Railway turun tipis, Morgan Stanley melihat kenaikan tarif penerbangan meredakan persaingan

Di mana kinerja kuartal ketiga melambat?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Beijing–Shanghai High-Speed Railway sebesar 11,807 miliar yuan, hanya naik 0,1% secara tahunan, melambat dari pertumbuhan pendapatan 3,9% pada semester pertama; laba bersih sebesar 3,945 miliar yuan, turun 1% secara tahunan dan secara keseluruhan sesuai dengan perkiraan Morgan Stanley.
Ketika pendapatan relatif tidak berubah, beban pokok penjualan kuartal ketiga naik 5,1% secara tahunan dan laba kotor turun 4,8%; margin laba operasi turun 0.5 poin persentase menjadi 45%, sedangkan margin laba bersih turun 0.4 poin persentase menjadi 34%.
Morgan Stanley menilai lemahnya lingkungan makroekonomi dan persaingan dari maskapai penerbangan menekan pertumbuhan laba. Bank tersebut memperkirakan laba kuartal ketiga Jingfu Anhui sebesar 99 juta yuan, lebih rendah daripada 173 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Morgan Stanley memperkirakan pertumbuhan laba Beijing–Shanghai High-Speed Railway akan sedikit pulih pada kuartal keempat, dengan mempertimbangkan kenaikan tarif maskapai pada musim sepi.
Logika bank tersebut adalah biaya perusahaan hanya sedikit terpengaruh oleh harga minyak, sementara kenaikan harga bahan bakar pesawat dapat memaksa maskapai menaikkan tarif, sehingga mengurangi persaingan harga yang dihadapi kereta cepat.
Penilaian ini juga bergantung pada jumlah penumpang dan tarif: Morgan Stanley mencantumkan jumlah penumpang yang lebih rendah dari perkiraan di tengah ketidakpastian makroekonomi, ekspansi kapasitas yang lebih lambat dari perkiraan, dan khususnya kenaikan tarif jarak dekat yang lebih rendah dari perkiraan sebagai risiko penurunan.

Arus kas operasi kuartal ketiga naik 3,6% secara tahunan menjadi 6,3 miliar yuan, sementara belanja modal pada periode yang sama naik 77% secara tahunan menjadi 244 juta yuan. Morgan Stanley menilai positif kemampuan perusahaan menghasilkan kas dan memperkirakan imbal hasil arus kas bebas ke depan sekitar 8%.
Laba bersih selama tiga kuartal pertama 2026 sebesar 10,716 miliar yuan, naik 4% secara tahunan dan mencapai 76% dari perkiraan setahun penuh Morgan Stanley sebesar 14,086 miliar yuan; margin laba bersih tiga kuartal pertama sebesar 32%.
Morgan Stanley memberikan peringkat overweight kepada perusahaan dengan target harga 6.30 yuan; harga penutupan pada 30 Oktober 2026 yang tercantum dalam laporan adalah 5.20 yuan.