Morgan Stanley: Penurunan susulan indeks ekuitas AS mungkin menandai tahap akhir koreksi, seiring perbaikan laba yang meluas ke lebih banyak perusahaan

Mengapa penurunan susulan indeks mungkin menandai tahap akhir koreksi?

Morgan Stanley sebelumnya menilai koreksi pertengahan siklus ini akan berakhir ketika indeks mendekati breadth pasar yang lebih lemah; perusahaan itu menilai proses tersebut sedang berlangsung, sementara kondisi saham biasa telah membaik.
Pertumbuhan laba per saham perusahaan median dalam Indeks Russell 3000 telah mencapai tingkat terkuat dalam empat tahun. Namun, perusahaan itu masih menginginkan konfirmasi lebih lanjut dari indikator sentimennya sendiri, dan skenario dasar akhir tahun untuk Indeks S&P 500 tetap 8000 poin.

Morgan Stanley memperkirakan pertumbuhan laba perusahaan biasa akan meningkat, sementara imbal hasil pasar pada 2026–2027 juga akan menyebar lebih luas. Model laba indikator utama non-PMI mereka mengarah pada pertumbuhan laba per saham dua digit.
Model tersebut menggunakan data makroekonomi tentang aktivitas ekonomi, kepercayaan bisnis, upah, dan komponen siklus PDB bulanan untuk memperkirakan laba. Pada saat yang sama, revisi naik atas estimasi laba tidak merata: hingga akhir Oktober 2026, estimasi laba 2026 untuk perusahaan S&P 500 telah direvisi naik 17% sejak awal tahun, sementara estimasi untuk S&P 400 dan S&P 600 masing-masing direvisi naik 8%.
Valuasi masih menjadi kendala: hingga akhir Oktober, rasio harga terhadap laba forward S&P 500 sebesar 18.4 kali, di atas median 16.2 kali selama empat tahun terakhir; premi risiko ekuitas AS yang diukur perusahaan itu juga berada di dekat level terendah dalam sejarah.

Perusahaan itu menilai kondisi keuangan telah memberikan efek pengetatan sampai batas tertentu, tetapi Ketua Fed Warsh enggan secara langsung menyebut kondisi keuangan sebagai ketat, yang berarti ambang bagi Fed untuk beralih ke sikap yang lebih dovish masih tinggi. Likuiditas merupakan risiko yang perlu dicermati menjelang 2027.
Secara historis, saham berkapitalisasi besar rata-rata naik sekitar 15% dalam enam bulan setelah pemilu paruh waktu, dengan kinerja serupa pada indeks berbobot kapitalisasi pasar dan saham biasa. Morgan Stanley juga menyebut potensi eskalasi kembali konflik militer dengan Iran setelah pemilu serta persoalan tarif sebagai risiko yang lebih patut dicermati.

Morgan Stanley memberi bobot lebih pada sektor industri, keuangan, dan barang konsumsi diskresioner, serta bobot lebih rendah pada barang konsumsi pokok dan real estat. Alasannya, pemulihan bergulir menguntungkan saham siklikal, sementara pesanan baru dan pesanan tertunda sektor industri membaik; pertumbuhan belanja modal juga didukung oleh pemulihan laba, pembangunan pusat data, dan faktor lainnya.
Perusahaan itu menyukai perusahaan yang secara konsisten menghasilkan kas, memiliki neraca yang kuat, dan mengalami perbaikan ekspektasi laba. Pertumbuhan laba ke depan dan revisi estimasi laba sektor perbankan telah membaik; sementara itu, barang konsumsi pokok menghadapi tekanan dari tarif, biaya komoditas, dan melemahnya konsumen berpenghasilan rendah.