Mengapa penjualan terus tertekan?

  • Nomura memperkirakan momentum penjualan Lao Pu Gold pada kuartal ketiga 2026 tidak menunjukkan perbaikan signifikan dibandingkan kuartal kedua; pendapatan kuartal kedua telah turun sekitar 30% secara tahunan.
  • Bank tersebut menilai koreksi tajam harga emas pada kuartal ketiga melemahkan permintaan pembelian dari konsumen tingkat pemula yang bukan pelanggan inti. Harga emas spot sempat mendekati 4000 dolar AS per ons dan mencapai titik terendah baru untuk 2026 pada Oktober.
  • Nomura juga menilai efek kekayaan negatif akibat koreksi saham A, terutama saham teknologi, sejak Juli, serta kebijakan pajak yang lebih ketat terhadap kalangan kaya di China, telah memengaruhi kemauan atau kemampuan pelanggan sasaran untuk berbelanja.

Berapa besar pertumbuhan yang tersisa setelah proyeksi laba diturunkan?

  • Nomura menurunkan proyeksi pendapatan 2026 dari 37,599 miliar yuan menjadi 31,795 miliar yuan, serta proyeksi laba bersih dari 7,006 miliar yuan menjadi 5,749 miliar yuan, masing-masing turun sekitar 15% dan 18%.
  • Menurut model baru, pendapatan 2026 masih tumbuh 16,5% dari 27,303 miliar yuan pada 2025; tetapi pertumbuhan pendapatan 2027 turun menjadi 3,4%, dengan laba bersih diperkirakan sebesar 5,966 miliar yuan, naik sekitar 3,8% dibandingkan 2026. Bank tersebut juga menurunkan proyeksi pendapatan dan laba untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 15%–26% dan 18%–28%.
  • Arus kas juga menjadi kendala operasional yang penting: arus kas operasi perusahaan pada 2025 negatif sebesar 6,848 miliar yuan, dan Nomura memperkirakannya berbalik positif menjadi 7,085 miliar yuan pada 2026. Persediaan diperkirakan turun dari 16,044 miliar yuan pada akhir 2025 menjadi 13,871 miliar yuan pada akhir 2026.

Mengapa Nomura tetap mempertahankan peringkat Beli?

  • Nomura menilai Lao Pu Gold memiliki pengakuan konsumen yang tinggi dalam bidang perhiasan emas dan barang koleksi dengan pengerjaan tradisional, dan basis pelanggan inti yang telah terbentuk diharapkan mendukung penjualan jangka panjang.
  • Dalam beberapa kuartal terakhir, perusahaan terus memindahkan butik ke lokasi yang lebih baik serta memperkuat pengembangan produk dan pengendalian kualitas. Nomura menilai langkah-langkah tersebut mendukung pembangunan merek jangka panjang, tetapi belum tentu langsung menghasilkan pertumbuhan penjualan yang kuat.
  • Seiring turunnya ekspektasi laba, Nomura menurunkan target rasio harga terhadap laba 2026 dari 20 kali menjadi 12 kali, sehingga target harga yang sesuai turun dari 905 dolar Hong Kong menjadi 450 dolar Hong Kong. Dibandingkan harga penutupan 274 dolar Hong Kong pada 3 November, target baru tersebut menyiratkan potensi kenaikan sekitar 64%; bank itu mempertahankan peringkat Beli.