Bank of America: Pengiriman dan laba Delta Electronics pada kuartal ketiga tertekan; BofA menurunkan target harga tetapi tetap optimistis terhadap catu daya AI

Mengapa pertumbuhan kuartal ketiga masih di bawah ekspektasi?

Pendapatan kuartal ketiga Delta mencapai 197,059 miliar dolar Taiwan baru, naik 31% secara tahunan dan 8% secara kuartalan, tetapi masing-masing 4% dan 5% di bawah proyeksi BofA dan konsensus pasar. Kekurangan komponen dan masalah terkini dalam pembangunan pusat data memengaruhi pengiriman.
Selisih laba lebih besar: laba operasi sebesar 32,62 miliar dolar Taiwan baru, masing-masing 14% dan 16% di bawah proyeksi BofA dan konsensus pasar; laba bersih sebesar 23,495 miliar dolar Taiwan baru, turun 7% secara kuartalan dan masing-masing 20% dan 21% di bawah kedua proyeksi tersebut.
Margin kotor kuartal ketiga sebesar 34,1%, di bawah ekspektasi BofA sebesar 36,4%, terutama akibat penurunan nilai persediaan sebesar 3,9 miliar dolar Taiwan baru, sekitar 2% dari pendapatan. Selama dua tahun terakhir, penurunan nilai persediaan kuartalan perusahaan biasanya mencapai 0% hingga 1% dari pendapatan; manajemen memperkirakan penurunan nilai tersebut mungkin dipulihkan setelah pengiriman.

Manajemen memperkirakan pendapatan kuartal keempat 2026 lebih tinggi daripada kuartal ketiga, dan margin laba operasi juga mungkin naik. Untuk mencerminkan tekanan biaya akibat kenaikan harga sebagian besar komponen tahun ini, perusahaan berencana menaikkan harga kepada pelanggan mulai antara kuartal keempat 2026 dan kuartal pertama 2027.
Namun, pengiriman dalam waktu dekat masih menghadapi kekurangan komponen; masalah pasokan listrik dan ketidakpastian makroekonomi juga memengaruhi pembangunan pusat data global. Persediaan perusahaan terus meningkat dalam beberapa kuartal terakhir, menjadi latar penting bagi perbaikan pengiriman.

Manajemen memperkirakan bisnis terkait AI menyumbang 50% dari total pendapatan 2026, dengan bisnis pendinginan menyumbang 13% dari total pendapatan. BofA optimistis terhadap posisi perusahaan dalam bisnis catu daya server dan induktor, serta proyek pendinginan khusus bagi penyedia layanan cloud besar.
Dalam pasokan daya arus searah tegangan tinggi, perusahaan mulai mengirimkan solusi ±400 volt pada kuartal ketiga 2026; adopsi solusi 800 volt yang didorong Nvidia di kalangan penyedia cloud lebih lambat. Pengujian sampel sel bahan bakar oksida padat telah dimulai, dan perusahaan berencana melakukan produksi massal pada 2027.

BofA menurunkan proyeksi laba per saham untuk 2026 hingga 2028 masing-masing menjadi 37.54, 56.57, dan 79.92 dolar Taiwan baru, sekitar 7% hingga 8% di bawah proyeksi sebelumnya, untuk mencerminkan kinerja kuartal ketiga dan prospek terbaru.
Bank tersebut menurunkan target harga dari 2,500 menjadi 2,250 dolar Taiwan baru dan mempertahankan peringkat Beli. Target harga baru menggunakan rasio harga terhadap laba sebesar 30 kali proyeksi laba per saham untuk kuartal keempat 2027 hingga kuartal ketiga 2028, lebih rendah dari 31 kali sebelumnya, karena hambatan pengiriman baru-baru ini menurunkan ekspektasi margin laba.