Bank of America: Saham logam mulia Amerika Utara tertekan oleh laporan kuartal ketiga, imbal hasil tunai jadi fokus harga saham

Mengapa reaksi harga saham lemah meski kinerja cukup baik?

Hingga laporan diterbitkan, 6 perusahaan logam mulia Amerika Utara dalam cakupan BofA telah mengumumkan kinerja kuartal ketiga. Dari jumlah tersebut, 5 berkinerja di bawah Indeks Emas Global S&P/TSX pada hari perdagangan setelah pengumuman; melemahnya harga emas juga merugikan kinerja sektor.
Sebagai contoh, saham Alamos Gold turun 9% pada hari perdagangan setelah laporan kinerja, tertinggal 6.1 poin persentase dari indeks. Saham Centerra Gold turun 1,1% pada periode yang sama, tetapi mengungguli indeks sebesar 4.1 poin persentase.
BofA menilai perusahaan yang memberikan imbal hasil pemegang saham di atas ekspektasi sambil terus berinvestasi dalam proyek pertumbuhan dan memenuhi atau melampaui panduan operasional mungkin mencatat kinerja harga saham terbaik setelah laporan kinerja.

Harga rata-rata emas pada kuartal ketiga 2026 adalah 4,263 dolar per ons, turun 5,4% dibandingkan kuartal sebelumnya tetapi masih naik 23,3% secara tahunan; harga rata-rata perak adalah 62.71 dolar per ons, turun 14,3% dibandingkan kuartal sebelumnya. BofA menilai penurunan harga rata-rata emas dan perak secara kuartalan akan berdampak negatif pada perusahaan logam mulia dalam cakupannya.
Sebagian besar perusahaan juga menyebut tekanan biaya solar, bahan habis pakai, pengeboran, dan suku cadang, antara lain, dan menyatakan dapat mengimbanginya sebagian. Harga spot rata-rata solar pada kuartal ketiga naik 15% dibandingkan kuartal sebelumnya, semakin menunjukkan tekanan biaya input.
Harga emas terus melemah setelah akhir kuartal: pada pekan yang berakhir 30 Oktober, emas ditutup pada 3,874.62 dolar per ons, turun 3% selama sepekan; ketidakpastian mengenai langkah kebijakan Federal Reserve berikutnya dan aksi jual pada Jumat sama-sama memengaruhi harga.

Meski harga rata-rata emas dan perak turun dibandingkan kuartal sebelumnya, BofA memperkirakan perusahaan logam mulia Amerika Utara dalam cakupannya menghasilkan total arus kas bebas sekitar 6,1 miliar dolar pada kuartal ketiga 2026 dan sekitar 29,2 miliar dolar untuk setahun penuh. Karena itu, bank menjadikan alokasi modal dan imbal hasil pemegang saham sebagai fokus musim laporan kinerja.
Agnico Eagle Mines mengembalikan 455 juta dolar kepada pemegang saham pada kuartal ketiga, sekitar 53% dari arus kas bebas. Manajemen menyatakan rasio pembayaran 50% dapat menjadi estimasi yang wajar untuk 2027, lebih tinggi dari 40% sebelumnya. BofA saat ini memperkirakan pengembalian modal perusahaan sebesar 2,4 miliar dolar pada 2027, sekitar 41% dari perkiraan arus kas bebasnya, sehingga melihat ruang untuk menaikkan perkiraan pengembalian tersebut.
Namun, investasi pertumbuhan dan biaya juga akan menyerap dana: perusahaan berencana menghentikan operasi untuk pemeliharaan pada kuartal keempat 2026, yang memengaruhi volume pemrosesan di dua tambang. BofA menaikkan perkiraan biaya tunai setahun penuh menjadi 1,114 dolar per ons, mendekati batas atas rentang panduan perusahaan.

EBITDA disesuaikan Alamos Gold pada kuartal ketiga 5% di bawah ekspektasi BofA karena penjualan emas 3% lebih rendah daripada perkiraan bank dan biaya 4% lebih tinggi. Perusahaan mempertahankan panduan 2026 dan memperkirakan produksi kuartal keempat naik 18%–34% dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 140 ribu–160 ribu ons.
Namun, proyek shaft Phase 3+ Alamos tertunda satu kuartal dan belanja modal naik 5%, sementara produksi proyek PDA pada paruh kedua 2027 diperkirakan di bawah rencana. Karena itu, BofA memangkas perkiraan produksi perusahaan untuk 2027 dari 656 ribu ons menjadi 608 ribu ons dan target harga dari 36 dolar menjadi 34 dolar per saham, dengan tetap mempertahankan peringkat netral.
Kinross Gold memperkirakan dapat memenuhi panduan produksi setara emas yang diatribusikan untuk 2026 yang telah direvisi, tetapi BofA masih cukup berhati-hati terhadap prospek 2027. Bank memperkirakan produksinya relatif datar secara tahunan dan biaya tunai naik, sementara produksi perusahaan sejenis meningkat dan biaya per unit turun, sehingga mempertahankan peringkat berkinerja di bawah pasar.