Citi: Pertumbuhan volume kuartal ketiga menopang laba Aluminum Corporation of China, harga aluminium yang turun dan biaya yang naik menekan laba kotor

Mengapa laba kuartal ketiga sedikit melampaui perkiraan Citi?

Citi memperkirakan laba bersih Aluminum Corporation of China pada kuartal ketiga 2026 sebesar 6,044 miliar yuan, naik 59% secara tahunan dan turun 5% secara kuartalan, sedikit di atas perkiraannya, terutama karena peningkatan volume penjualan alumina dan aluminium.
Laba bersih selama tiga kuartal pertama sebesar 17,92 miliar yuan, naik 65% secara tahunan, mencapai 83% dari estimasi konsensus Bloomberg untuk laba bersih setahun penuh 2026 dan 89% dari proyeksi setahun penuh Citi. Setelah mengecualikan kerugian penurunan nilai, Citi menghitung laba bersih berulang selama tiga kuartal pertama sebesar 18,19 miliar yuan, naik 58% secara tahunan.

Penjualan eksternal alumina produksi sendiri pada kuartal ketiga mencapai 1,36 juta ton, naik 18% secara kuartalan tetapi turun 14% secara tahunan; penjualan eksternal aluminium produksi sendiri mencapai 2,08 juta ton, naik 2% baik secara tahunan maupun kuartalan.
Laba kotor pada periode yang sama sebesar 15,408 miliar yuan, naik 50% secara tahunan dan turun 12% secara kuartalan. Citi menilai penurunan kuartalan terutama disebabkan oleh harga aluminium yang lebih rendah dan kenaikan biaya aluminium: harga aluminium di Shanghai Futures Exchange pada kuartal ketiga sebesar 23711 yuan per ton, turun 3% secara kuartalan; harga spot alumina sebesar 2743 yuan per ton, naik 1% secara kuartalan.

Arus kas operasi kuartal ketiga sebesar 14,7 miliar yuan, naik 33% secara tahunan dan turun 4% secara kuartalan; belanja modal sebesar 1 miliar yuan, turun 55% secara tahunan dan 54% secara kuartalan. Seiring penurunan belanja modal, arus kas bebas naik menjadi 13,8 miliar yuan, meningkat 53% secara tahunan dan 4% secara kuartalan.
Rasio utang bersih turun menjadi 1% pada akhir kuartal ketiga, lebih rendah daripada 5% pada akhir semester pertama 2026 dan 21% pada akhir 2025.

Citi mempertahankan peringkat beli untuk saham H Aluminum Corporation of China dan target harga 17.08 dolar Hong Kong per saham; harga saham pada 29 Oktober 2026 yang tercantum dalam laporan adalah 6.93 dolar Hong Kong.
Target harga didasarkan pada rasio harga terhadap nilai buku proyeksi 2026 sebesar 2.83 kali, di atas rata-rata historis 1.27 kali. Citi menilai harga aluminium yang lebih tinggi akan membuat proyeksi imbal hasil ekuitas untuk 2026–2027 melampaui rata-rata historis; harga aluminium dan alumina yang lebih rendah dari perkiraan, biaya atau kerugian penurunan nilai yang lebih tinggi dari perkiraan, serta kemungkinan pelonggaran kebijakan pembatasan pasokan setelah harga aluminium terlalu tinggi merupakan risiko penurunan yang dicantumkan bank tersebut.