Citi: Laba kuartal ketiga Dongshan Precision sesuai ekspektasi, Citi memperkirakan modul optik menyumbang laba bersih 1,5 miliar yuan

Bagaimana kinerja kuartal ketiga dibandingkan ekspektasi?

Dongshan Precision mencatat pendapatan kuartal ketiga 2026 sebesar 17,6 miliar yuan, naik 74% secara tahunan; angka ini 2% di bawah perkiraan Citi, tetapi 1% di atas konsensus Bloomberg.
Laba bersih kuartal tersebut sebesar 2,3 miliar yuan dan laba bersih yang disesuaikan sebesar 2,1 miliar yuan. Citi menilai kinerja secara keseluruhan kurang lebih sesuai dengan perkiraannya sebesar 2,2 miliar yuan, konsensus Bloomberg sebesar 2,1 miliar yuan, dan ekspektasi buy-side sekitar 2,2 miliar yuan yang diperoleh dari diskusinya dengan investor.

Margin kotor kuartal ketiga sebesar 23,1%, naik 9.0 poin persentase secara tahunan dan 2.2 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya; laba kotor sebesar 4,1 miliar yuan, naik 184% secara tahunan dan 32% dibandingkan kuartal sebelumnya. Citi menilai kontribusi bisnis optik mungkin menjadi penyebab perbaikan margin kotor, sementara papan sirkuit cetak fleksibel menghadapi tekanan harga.
Margin operasi naik menjadi 16,1%, meningkat 10.2 poin persentase secara tahunan dan 2.6 poin persentase dibandingkan kuartal sebelumnya; laba operasi sebesar 2,8 miliar yuan, naik 370% secara tahunan dan 43% dibandingkan kuartal sebelumnya.

Citi memperkirakan pendapatan modul optik Dongshan Precision pada kuartal ketiga sekitar 5,8 miliar yuan dan laba bersihnya sekitar 1,5 miliar yuan, masing-masing setara dengan sekitar sepertiga dari total pendapatan dan dua pertiga dari laba bersih perusahaan pada kuartal tersebut.
Bank tersebut memperkirakan sekitar 600 ribu unit modul optik 400G dan 1,8 juta unit modul 800G dikirim pada kuartal tersebut. Perusahaan berencana mengadakan panggilan konferensi kinerja pada 2 November, dan Citi akan mencermati rincian bisnis lebih lanjut.

Citi memberikan rekomendasi beli dan target harga 275 yuan dengan menggunakan valuasi per segmen: bisnis yang sudah ada dinilai pada rasio harga terhadap laba sebesar 15 kali perkiraan laba 2026, sedangkan bisnis modul optik, chip optik, dan papan sirkuit AI masing-masing dinilai sebesar 15 kali, 50 kali, dan 20 kali perkiraan laba 2027.
Skenario dasar mengasumsikan margin laba bersih 2027 untuk bisnis modul optik, chip optik, dan papan sirkuit AI masing-masing sebesar 30%, 40%, dan 20%. Risiko penurunan yang dicantumkan Citi mencakup ekspansi bisnis yang lebih lambat dari perkiraan, kenaikan biaya bahan, serta kerugian berkelanjutan pada bisnis optoelektronik akibat lemahnya permintaan dan meningkatnya persaingan.