Citi: Kenaikan harga limbah padat dan akuisisi GFL mendukung pertumbuhan, biaya bahan bakar menekan laba per saham

Perubahan operasional apa yang melampaui perkiraan Citi pada kuartal ketiga?

Harga bisnis limbah padat GFL naik 5,7% pada kuartal ketiga, kembali melampaui perkiraan Citi. Volume bisnis juga lebih tinggi dari perkiraan bank tersebut, dengan pertumbuhan pada limbah padat perkotaan, limbah konstruksi dan pembongkaran, serta limbah khusus.
Secure menyumbang pendapatan dan EBITDA selama kuartal tersebut, sementara margin bisnis yang sudah ada juga membaik: margin dasar naik 125 basis poin secara tahunan pada kuartal ketiga. Perusahaan juga menaikkan panduan untuk 2026.

Harga diesel naik cepat pada pertengahan bulan, sedangkan biaya terkait baru dapat dipulihkan setelah harga minyak turun, sehingga menekan laba. Citi menilai perbaikan berkelanjutan pada mekanisme biaya tambahan bahan bakar mungkin telah mencegah guncangan biaya tambahan.
Laba per saham aktual GFL pada kuartal ketiga sebesar 0.24 dolar Kanada, lebih rendah dari perkiraan Citi sebelumnya sebesar 0.34 dolar Kanada. Citi menurunkan perkiraan laba per saham setahun penuh 2026 dari 0.88 menjadi 0.77 dolar Kanada, di bawah 0.83 dolar Kanada pada 2025.

Citi menilai GFL berpotensi mencatat EBITDA sebesar 3,125 miliar hingga 3,15 miliar dolar Kanada pada 2027. Dasarnya mencakup kontribusi Secure selama 8 bulan yang belum masuk ke basis perbandingan tahun sebelumnya, perbaikan margin dasar, dan volume bisnis yang relatif stabil.
Citi memperkirakan sinergi jangka panjang dari Secure dapat mencapai 50 juta hingga 75 juta; mata uangnya tidak disebutkan dalam pembahasan terkait. Keberhasilan integrasi akuisisi dalam mencapai tingkat laba yang diperkirakan juga akan memengaruhi hasilnya.
Citi menaikkan target harga dari 51 menjadi 52 dolar AS dan mempertahankan rekomendasi beli. Bank tersebut menilai valuasi saat ini belum sepenuhnya mencerminkan potensi jangka menengah dari integrasi akuisisi yang berkelanjutan dan pertumbuhan laba gas alam terbarukan.

GFL telah membentuk komite khusus yang terdiri dari direktur independen untuk meninjau usulan akuisisi yang diajukan tanpa diminta, dan meminta para penawar menyerahkan penawaran terbaru sebelum 9 November 2026.
Skenario dasar Citi masih mengasumsikan GFL tetap tercatat di bursa. Bank tersebut menilai potensi harga akuisisi pada kisaran bawah hingga tengah 50-an dolar AS per saham sulit dicapai: harga saham pernah mendekati 52 dolar AS pada Mei 2025, sementara rata-rata target harga analis sisi jual yang dihimpun FactSet adalah 54 dolar AS.