Goldman Sachs: Prospek laporan keuangan produsen perangkat keras AS, permintaan infrastruktur perusahaan lebih kuat daripada PC

Apa perdebatan seputar permintaan perangkat keras perusahaan?

Investor yang optimistis berpendapat AI agen dan pembaruan infrastruktur akan terus meningkatkan permintaan perusahaan atas peralatan komputasi tradisional, penyimpanan, dan jaringan, disertai pertumbuhan anggaran pusat data perusahaan. Investor yang berhati-hati menilai kuatnya pendapatan pada 2026 sebagian berasal dari kenaikan harga memori dan permintaan yang dimajukan; jika harga memori turun, margin server dan penyimpanan dapat tertekan.
Perdebatan lain adalah apakah permintaan perangkat keras AI dari penyedia cloud baru dapat bertahan dan apakah pelanggan ini akan beralih ke pembelian produk tanpa merek seperti penyedia cloud besar. Pendukung berpendapat kemampuan desain, rantai pasok, dan penerapan vendor bermerek membantu pelanggan mengaktifkan klaster AI lebih cepat, sehingga cukup untuk mendukung harga premium.

Goldman Sachs menaikkan perkiraan pendapatan Dell untuk kuartal ketiga tahun fiskal 2027 sebesar 2% menjadi 50 miliar dolar, di atas konsensus FactSet sebesar 49,2 miliar dolar, terutama karena kuatnya permintaan server tradisional dan penyimpanan serta harga jual rata-rata yang lebih tinggi.
Bank tersebut memperkirakan margin operasi Grup Solusi Infrastruktur turun dari 15,0% pada kuartal fiskal sebelumnya menjadi 13,6%: pendapatan server AI bermargin rendah diperkirakan mencapai 19,3 miliar dolar, naik dari 5,6 miliar dolar setahun sebelumnya, dan kenaikan porsinya mengimbangi sebagian manfaat dari bauran penyimpanan dan server tradisional yang bermargin lebih tinggi.
Dell menyatakan pihaknya menerapkan klaster sekitar 4 hingga 6 minggu lebih cepat daripada pesaing, membantu pelanggan memperoleh pendapatan lebih awal dan mendukung harga premium. Goldman Sachs juga mencermati tekanan pembiayaan penyedia cloud baru, tetapi mengakui peninjauan Dell atas kontrak pelanggan akhir dan pembiayaan untuk tunggakan pesanan server AI sekitar 95 miliar dolar.
Goldman Sachs mempertahankan peringkat beli dan menaikkan target harga 12 bulan dari 570 dolar menjadi 590 dolar.

Goldman Sachs menaikkan perkiraan pendapatan HPE untuk kuartal keempat tahun fiskal 2026 sebesar 4% menjadi 15 miliar dolar, di atas konsensus FactSet sebesar 14,3 miliar dolar dan kisaran panduan perusahaan sebesar 13,9 miliar hingga 14,8 miliar dolar, terutama karena kenaikan harga server tradisional.
Bisnis jaringan merupakan sumber pertumbuhan lain: bank tersebut memperkirakan pendapatan jaringan kuartal keempat fiskal naik 14% secara tahunan, di atas panduan perusahaan sebesar 11% hingga 13%; pada tahun fiskal 2027, pertumbuhan diperkirakan 22% dan margin operasi 26%, secara umum sesuai dengan kerangka jangka panjang perusahaan.
HPE menyatakan panduannya dibatasi oleh pasokan, bukan permintaan. Komitmen pembelian perusahaan pada kuartal lalu naik dari 5,7 miliar dolar pada kuartal sebelumnya menjadi 30,4 miliar dolar, dan akses terhadap komponen utama akan memengaruhi realisasi pendapatan. Goldman Sachs mempertahankan peringkat beli, tetapi menurunkan target harga dari 80 dolar menjadi 75 dolar karena penyusutan kelipatan valuasi perusahaan sebanding.

Goldman Sachs memperkirakan pendapatan NetApp untuk kuartal kedua tahun fiskal 2027 sebesar 2,17 miliar dolar, mendekati batas atas panduan perusahaan; laba per saham yang disesuaikan sebesar 2.72 dolar, di atas panduan perusahaan sebesar 2.54 hingga 2.64 dolar. Bank tersebut memperkirakan perusahaan dapat meneruskan sebagian besar kenaikan biaya input kepada pelanggan, sehingga menaikkan perkiraan pendapatan dan laba.
Namun, perusahaan telah memperkirakan margin kotor produk pada kuartal tersebut turun dibandingkan kuartal sebelumnya akibat tekanan biaya input; sementara itu, perusahaan menurunkan kisaran target margin kotor keseluruhan untuk tahun fiskal 2027 karena porsi pendapatan produk diperkirakan meningkat.
Untuk permintaan jangka menengah, IDC memperkirakan pasar penyimpanan file scale-out mencapai 52 miliar dolar pada 2030, dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk lima tahun sebesar 20%; per kuartal kedua 2026, NetApp dan Dell masing-masing menguasai sekitar 28% dari segmen OEM eksternal tersebut. Goldman Sachs mempertahankan peringkat beli untuk NetApp dengan target harga 240 dolar.

Data IDC menunjukkan pengiriman PC HP turun 31% secara tahunan pada kuartal ketiga 2026, lebih besar daripada penurunan industri sebesar 20%. Goldman Sachs memperkirakan penjualan unit PC HP pada kuartal keempat fiskalnya turun 30% secara tahunan dan harga jual rata-rata naik 35%, tetapi pendapatan sistem personal tetap turun 1% secara tahunan.
Kenaikan harga juga dipengaruhi bauran produk: data IDC menunjukkan porsi PC kelas pemula dalam pengiriman HP turun dari 55% pada kuartal kedua 2025 menjadi 43% pada periode yang sama 2026. Goldman Sachs menilai kenaikan harga akibat perubahan bauran produk lebih mungkin bertahan jika harga memori turun.
Bisnis pencetakan juga menghadapi tekanan: statistik IDC menunjukkan pengiriman perangkat periferal pencetakan industri turun 7% secara tahunan pada kuartal kedua 2026. Goldman Sachs memperkirakan pendapatan sistem personal dan pencetakan HP masing-masing turun 4% secara tahunan pada tahun fiskal 2027, dengan laba per saham yang disesuaikan sebesar 2.98 dolar, di bawah konsensus FactSet sebesar 3.19 dolar; bank tersebut mempertahankan peringkat jual dan menurunkan target harga dari 22 dolar menjadi 21 dolar.