Morgan Stanley: Margin kotor kuartal ketiga Colgate-Palmolive melampaui ekspektasi, pemulihan Amerika Utara tetap menjadi kunci

Mengapa laba kuartal ketiga melampaui ekspektasi?

Laba per saham disesuaikan pada kuartal ketiga 2026 sebesar 0.97 dolar AS, di atas konsensus pasar sebesar 0.93 dolar AS; penjualan organik tumbuh 3,6%, sedikit di atas konsensus 3,3%.
Margin kotor naik 90 basis poin secara tahunan, melampaui ekspektasi pasar. Peningkatan produktivitas menyumbang 290 basis poin, yang sebagian besar mengimbangi dampak negatif 300 basis poin akibat kenaikan biaya bahan baku; kenaikan harga dan bauran produk masing-masing menyumbang 80 dan 20 basis poin. Tidak ada manfaat pengembalian tarif pada kuartal tersebut.
Berdasarkan hasil tersebut, perusahaan menaikkan panduan margin kotor setahun penuh 2026 dari “kurang lebih stabil” menjadi “tumbuh” secara tahunan. Panduan pertumbuhan laba per saham disesuaikan sebesar 5%–7%, dengan titik tengah sekitar 1 poin persentase lebih tinggi dari sebelumnya; pertumbuhan penjualan organik setahun penuh diperkirakan sejalan dengan sekitar 3% pada tiga kuartal pertama.

Pasar berkembang, yang menyumbang sekitar 45% dari penjualan perusahaan, mencatat pertumbuhan penjualan organik 5,4% pada kuartal ketiga. Amerika Latin tumbuh 6%, dengan volume naik 3,9% dan kenaikan harga menyumbang 2,1%; namun masalah formulasi produk pada periode yang sama tahun lalu menghasilkan basis perbandingan yang rendah, dan kinerja Meksiko juga relatif lemah.
Bisnis nutrisi hewan peliharaan Hill’s, yang menyumbang sekitar 22% dari penjualan, mencatat pertumbuhan penjualan organik 5,7%, di atas konsensus pasar 4,1%; keluarnya perusahaan dari bisnis merek privat mengurangi pertumbuhan sebesar 0.7 poin persentase. Volume dan bauran tumbuh 1,8%, sementara kenaikan harga menyumbang 3,9%.
Ekspansi margin kotor Hill’s mendukung investasi iklan yang lebih besar, tetapi rasio biaya iklan naik 290 basis poin secara tahunan dan menjadi penyebab utama penurunan margin laba operasi bisnis tersebut sebesar 15 basis poin. Pangsa pasar pasta gigi global naik 20 basis poin secara tahunan pada kuartal ketiga.

Segmen Amerika Utara, tidak termasuk bisnis hewan peliharaan, menyumbang sekitar 17% dari penjualan. Penjualan organik kuartal ketiga turun 1,6% secara tahunan, membaik dari penurunan 2,6% pada semester pertama; volume dan bauran turun 3,7% pada kuartal tersebut, mengimbangi kontribusi 2,2% dari kenaikan harga.
Morgan Stanley menilai inovasi produk baru perusahaan pada 2026 tidak memenuhi ekspektasi. Perusahaan berencana mempercepat peluncuran produk premium baru dan memperkuat merek intinya dalam beberapa kuartal mendatang, serta memperkirakan siklus inovasi yang lebih kuat pada 2027.
Pandangan bank tersebut terhadap Amerika Utara pada 2027 telah membaik, berdasarkan basis perbandingan yang lebih rendah, pengalaman sebelumnya dari kepala regional yang baru di Eropa, dan pemulihan data pemindaian ritel AS baru-baru ini.

Morgan Stanley menaikkan proyeksi laba per saham 2026 sekitar 2% karena kinerja margin kotor kuartal ketiga, tetapi menurunkan proyeksi 2027 sebesar 0,5% karena pelemahan nilai tukar dan tekanan biaya bahan baku yang berlanjut. Bank tersebut memperkirakan laba per saham tumbuh sekitar 5% pada tahun itu.
Perusahaan memperkirakan tekanan biaya bahan baku mencapai puncak tahunannya pada kuartal keempat 2026; Morgan Stanley menilai prospek biaya resin, produk petrokimia, pulp, dan kertas masih berfluktuasi.
Bank tersebut mempertahankan peringkat Overweight dan menaikkan target harga dari 104 dolar AS menjadi 111 dolar AS, berdasarkan rasio harga terhadap laba sebesar 25 kali proyeksi laba per saham 2028. Pandangan jangka panjangnya adalah bahwa kemampuan penetapan harga, pasar berkembang, Hill’s, dan pertumbuhan pangsa pasar perawatan mulut dapat mendukung pertumbuhan penjualan organik berkelanjutan sebesar 3%–4%.