Nomura Orient International: Pesanan dan penerimaan pembayaran CFMEE membaik pada kuartal ketiga, penurunan valuasi menekan target harga

Seberapa cepat kinerja kuartal ketiga tumbuh?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan CFMEE sebesar 676 juta yuan, naik 142,13% secara tahunan dan 14,42% secara kuartalan; laba bersih sebesar 180 juta yuan, naik 216,66% secara tahunan dan 3,92% secara kuartalan. Secara keseluruhan, hasil tersebut sesuai dengan ekspektasi Nomura Orient International.
Pendapatan selama tiga kuartal pertama sebesar 1,781 miliar yuan, naik 90,84% secara tahunan; laba bersih sebesar 461 juta yuan, naik 131,98% secara tahunan. Laba bersih tumbuh lebih cepat daripada pendapatan, sementara profitabilitas membaik.

Pada tiga kuartal pertama 2026, margin kotor sebesar 43,55%, naik 1.46 poin persentase secara tahunan; margin bersih sebesar 25,89%, naik 4.59 poin persentase. Nomura Orient International terutama mengaitkan perbaikan tersebut dengan pergeseran bauran produk ke produk kelas atas dan leverage operasi dari peningkatan skala.
Rasio gabungan beban penjualan, administrasi, penelitian dan pengembangan, serta keuangan terhadap pendapatan turun menjadi 14,10%, turun 2.75 poin persentase secara tahunan. Penerapan peralatan litografi pencitraan langsung perusahaan pada PCB telah meluas dari papan satu lapis, multilapis dan fleksibel ke bidang seperti papan interkoneksi kepadatan tinggi, PCB mirip substrat dan substrat IC.

Menurut catatan kegiatan hubungan investor tertanggal 29 Oktober, pesanan baru perusahaan terus tumbuh secara kuartalan pada kuartal ketiga, didukung permintaan dari industri PCB dan semikonduktor.
Arus kas bersih dari aktivitas operasi pada kuartal ketiga sebesar 191 juta yuan, naik 174,78% secara tahunan dan 50,48% secara kuartalan. Peningkatan penerimaan pembayaran pelanggan dan proporsi pembayaran di muka mendorong perbaikan arus kas operasi dan liabilitas kontrak; liabilitas kontrak pada akhir September sebesar 180 juta yuan, naik 22,39% dibandingkan akhir Juni.
Sementara itu, total wesel tagih dan piutang usaha pada akhir September sebesar 1,269 miliar yuan, naik 9,02% dibandingkan akhir Juni. Nomura Orient International mencatat lemahnya penagihan piutang dan penurunan nilai persediaan sebagai risiko.

Nomura Orient International memperkirakan peningkatan peralatan dan ekspansi luar negeri akan mendukung pertumbuhan bisnis inti peralatan PCB, sementara bisnis terkait semikonduktor seperti pengemasan canggih dan substrat IC juga akan terus meningkatkan volume. Bank tersebut mempertahankan proyeksi pendapatan untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 2,568 miliar yuan, 3,76 miliar yuan dan 4,845 miliar yuan, serta proyeksi laba bersih masing-masing sebesar 676 juta yuan, 1,114 miliar yuan dan 1,553 miliar yuan.
Karena volatilitas pasar baru-baru ini dan penurunan valuasi perusahaan sejenis, bank tersebut menurunkan rasio harga terhadap laba sasaran dari 69 kali menjadi 49 kali, yang secara umum setara dengan rata-rata rasio harga terhadap laba proyeksi perusahaan sejenis untuk 2027. Berdasarkan proyeksi laba per saham 2027 yang tetap sebesar 7.60 yuan, target harga diturunkan dari 524.66 yuan menjadi 372.59 yuan.
Nomura Orient International mempertahankan rekomendasi Beli; dibandingkan harga penutupan 240.92 yuan pada 4 November 2026, target harga baru menyiratkan potensi kenaikan 54,7%. Bank tersebut mencermati terobosan lebih lanjut dalam peralatan litografi pencitraan langsung untuk pengemasan canggih serta laju peningkatan volume peralatan substrat IC.